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对抗被动巨头国巨,华新科将结盟太阳诱电

2018-07-23 09:29:53 来源:经济日报

被动元件遇上近20年来最大缺货潮,股价飞涨,被动元件业者借机扩充市场地位。“二哥”华新科与“一哥”国巨高度竞争,国巨最近快速收购相关产业,让华新科备受压力。若如市场传言,华新科引进日系被动元件大厂太阳诱电,将是对抗国巨集团大军的最佳外援。

被动元件遇上近20年来最大缺货潮,股价飞涨,被动元件业者借机扩充市场地位。“二哥”华新科与“一哥”国巨高度竞争,国巨最近快速收购相关产业,让华新科备受压力。若如市场传言,华新科引进日系被动元件大厂太阳诱电,将是对抗国巨集团大军的最佳外援。

对抗被动巨头国巨,华新科将结盟太阳诱电

太阳诱电和村田制作所(Murata)、TDK并列日本三大被动元件厂,主要强项在于高阶MLCC和电感元件。其中,电感产品排名全球前三大。

国巨和华新科是台湾被动元件前两大厂,双方主要产品线都是积层陶瓷电容(MLCC)和芯片电阻,同质性高,存在高度竞争关系。

从产品线来看,国巨因具备全球芯片电阻龙头的优势,单月营收规模高出华新科一倍。在这一波被动元件涨价和缺货潮下,凸显大厂优势,不但营收差一倍、获利更有1.5 到2倍的落差。

国巨集团今年进入并购高峰期,除了母公司国巨和并购的普思、君耀-KY外,还拥有奇力新和旗下旺诠、飞磁,最近一连串加入美磊、美桀,以及智宝和旗下凯美、新纳入的帛汉,集团扩大到11家,军容壮盛。

业界认为,若华新科顺利透过私募案引进太阳诱电,除了太阳诱电可获得华新科在中低阶MLCC产品和产能的照顾支持,华新科更得到太阳诱电的高阶MLCC和电感产品的支持,双方均可扩大产品线布局,并展开交叉行销。

并购脚步较缓的华新科,6月参与国巨旗下凯美投资的佳邦私募案,出乎市场意料,认为双方「和谐」有谱,不过从华新科可能透过私募引进太阳诱电来看,华新科面临比以往更大的压力,「突围」是当前重心。

国巨和太阳诱电曾传绯闻

今年四月底,中国台湾被动元件龙头国巨宣布停牌,市场揣测将宣布并购案。市场点名,可能再次发动对大毅的非合意并购;也传出可能将并购标的延伸至海外,包括日商太阳诱电、美商KEMET等都可能是遭收购对象。

太阳诱电为日本被动元件领导厂商,成立于1950年,主要商品有:高周波回路、一般信号回路、电源系回路、晶片电容、电感、电阻、电容、变阻器、铁氧体磁芯、IC复合组件、光碟片等电子组件等。太阳诱电为全球MLCC主要供应商。

针对停牌原因,国巨发言窗口指出,将于今日举行重大讯息说明会,目前无法回应。

国巨停牌动作引发诸多揣测,因为同一时间并没有其他国内被动元件厂停牌,市场展开大点名,举凡台、日、美系积层陶瓷电容(MLCC)、电感、电阻或保护元件同业,全被点过一轮。

尤其是近期股价急涨、先前国巨并购未成功的对象大毅,成为此次遭优先点名的对象。至昨日截稿前,无法取得大毅的回应。

法人认为,若是国巨并购对象是中国台湾本土的上市公司,应该属于非合意形式的并购。

去年至今,包括MLCC、铝质电解电容、钽质电容、固态电容、晶片电阻都出现缺货、涨价;尤其是MLCC,为国巨创造可观的利润,不仅第1季营收创新高,毛利率冲破51%,并创造单季获利42.58亿元,每股税后纯益12.15元。

国巨股价也跟着一路上攻,一度攻克700元大关,即使近日涨多回档,昨日收盘价为593元、涨9元,市值超过2,000亿元。

再加上同属国巨集团成员的凯美,售厂利益已全数进帐,在手现金逼近50亿元。无论从股价、现金等条件来看,市场预期今年可望成为国巨集团的并购年。

今年初,国巨旗下电感厂奇力新就以换股方式并购同业美磊;凯美也在本月上旬公告持有保护元件和天线厂佳邦一成股权;随着国巨今日停牌,预期宣告集团今年确实是大举扩张的一年。

国巨:难以撼动的被动巨人

从最大的村田,到京瓷、TDK及太阳诱电,国巨市值跃升到2159亿元,已超越太阳诱电,晋升第三位,而美国规模最大的Vishay,,目前市值二十六.八九亿美元,约台币791亿元,从市值轮廓来看,国巨在这几年的竞争中,已从不知名小厂挺进到全球第四大地位。

早在12年左右,国巨董事长陈泰铭就有购并日系被动元件厂的想法,但当时国巨市值是两百亿元台币,太阳诱电是2000亿日圆,国巨市值太小根本并不起太阳诱电,但现在国巨市值已挺进到8000亿日圆左右,已是太阳诱电的三倍大,这时国巨已有足够实力整并太阳诱电,这也许是陈泰铭下一回合的战略。

这些年国巨整并动作一直没有停下脚步,在电阻、电容、电感三方整合四处用心,像主攻电感的奇力新,先是并入旺诠,今年再合并美磊,已成为全台最大电感制造厂,全球市占率已挺进到五%以上。另一边是铝质电容的智宝,凯美为主力,最近凯美大力买进佳邦,而佳邦又控制钰邦,现在个个兵强马壮。

像奇力新市值已达257亿元,凯美也有83.2亿元,智宝也有45.8亿元,单是把这四家企业市值加在一起,市值已达2545亿元,已逐渐和TDK平起平坐,所以从全球战略来看,国巨先打败太阳诱电,又击败美国最大厂Vishay,现在进逼TDK,最后目标可望挺进世界前三大被动元件厂领域。

在全球被动产业的竞争中,日本市占率最大,中国台湾已超越南韩、美国,中国大陆目前最大的被动元件厂风华高科在这一波涨价风潮中,股价不错,市值约为130亿元人民币,约600亿元台币,与太阳诱电、Vishay在伯仲之间,国巨成为这一轮被动元件产业竞赛最大赢家,目前华新科市值约707亿元,禾伸堂只有236亿元,都已经被国巨抛得很远。

国巨这一波大跃升,也给台湾产业写下一个典范,小产业如何摇身变大巨人?像晶圆代工厂的台积电股价涨到二六六元,市值超过台币七兆元,这是台湾产业发展的登峰造极佳作。同样是晶圆代工,联电市值却一直跨不过2000亿元,关键在企业获利,联电去年营收1492.8五亿元,台积电是9774亿元,两者差了好几倍,台积电去年净利3431亿元,联电则相去甚远,同是晶圆代工厂最后命运完全不同。

而国巨的被动元件是很小的东西,每一颗产品以几毛钱计,但市值却可超越联电,关键也在获利,去年第四季联电只小赚17.71亿元,国巨却大赚30.16亿元,这个获利当然足够支持国巨市值打败联电。这个被动巨头的表现,也值得国内的产业学习。

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