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横店东磁2019年上半年磁材及光伏行业低迷
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横店东磁2019年上半年磁材及光伏行业低迷

2019-08-26 09:50:48 来源:中信证券

2019年H1横店东磁实现营收30.75亿元,同比-4.66%,实现归母净利润3.21亿元,同比-4.50%。其中光伏/磁材两大主业营收下滑拖累公司整体表现,展望未来,光伏市场需求仍在,公司积极加码扩产有望实现营收扩张,维持“增持”评级。

2019年H1横店东磁实现营收30.75亿元,同比-4.66%,实现归母净利润3.21亿元,同比-4.50%。其中光伏/磁材两大主业营收下滑拖累公司整体表现,展望未来,光伏市场需求仍在,公司积极加码扩产有望实现营收扩张,维持“增持”评级。

磁材及光伏主业承压,归母净利润同比-4.5%。公司2019年上半年实现营收30.75亿元,同比-4.66%,实现归母净利润3.21亿元,同比-4.50%;扣非后归母净利润2.52亿元,同比-10.38%,其中非经常性损益以政府补助为主(10.2亿元)。公司营收承压,源于营收占比48%/38%的磁材和光伏业务收入分别同比-3.6%/-18.8%,拖累公司整体表现。成本端而言,磁材及光伏业务毛利率分别同比-1.67/-1.66pcts,导致整体毛利率下滑1.58pcts。费用端稍有改善,销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.4/-1.3/+0.1/-0.1pcts,整体费用率同比-0.9pct,主要受益于股份支付费用的大幅降低。

新旧动能切换,密切关注业务结构调整。分业务来看,新能源电池营收同比+177%至1.49亿元,受益于公司加速拓展新能源汽车、电动二轮、电动工具等应用市场;振动器件(马达)营收同比+23.8%至2.0亿元,在19H1全球手机销量下滑(同比-4%)时仍保持较好增速,源于智能手表等非手机终端对振动器件需求增加;磁材营收同比-3.56%至14.8亿元,源于汽车、家电等下游增速放缓,市场总需求大幅下滑;光伏产品营收同比-18.8%至11.5亿元,受国内光伏市场需求下行拖累,H1国内新增装机量不足12GW,同比下滑50%以上。展望未来,公司大力拓展新能源电池及振动器件业务,对公司营收贡献逐步加大;与此同时公司在磁材及光伏领域调整产品及客户结构,积极应对行业需求下滑。

扩产1.6GW高效晶硅电池,来年营收增长可期。公司计划以自筹资金和银行贷款相结合的方式,投资7.2亿元建设年产1.6GW高效晶硅电池项目,将于2019年H2启动,2020年逐步建成投产,公司预计投产后每年可新增收入14亿元,净利润1.4亿元。
高效晶硅电池是光伏产业链中重要一环,公司大力扩展主要是由于看好光伏市场后续需求:1)海外市场:成本超预期下降激发各地区需求,海外上半年新增装机同比+90%,2)国内市场:短期承压,但随着平价上网项目和竞价项目政策的落地,中国光伏市场有望实现恢复性增长。

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