中兴巨亏主因：低毛利订单集中爆发
2012-10-16 14:53:37
来源：大比特电子变压器网
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摘要： 中兴通讯公告三季度业绩预告，12年前三季度亏损16.5-17.5亿，同比下降254%-264%，严重低于预期。主要原因是公司在三季度确认了大量低毛利订单。
中兴通讯公告三季度业绩预告，12年前三季度亏损16.5-17.5亿，同比下降254%-264%，严重低于预期。主要原因是公司在三季度确认了大量低毛利订单。
中兴巨亏主因：低毛利订单集中爆发
预计三季度单季收入下滑，大量低毛利订单严重影响毛利率。(1)预计公司三季度单季收入178亿，同比下降15%，低于我们判断，主要原因是公司在海外盈利状况不佳的地区战略性收缩。(2)预计三季度毛利率大幅下降，严重低于预期，原因是三季度确认了大量低毛利订单，这些订单主要来自10年至今公司执行的"大国大T"战略(为进入全球主流运营商市场，牺牲了短期盈利)。
销售、管理费用率同比基本持平。公司12年一直在执行严格的费用控制计划，预计费用金额同比呈下降趋势，但由于公司收入水平同比下滑，预计费用率水平同比基本持平。国内4G建设或挤出3G 投资，海外需更严格成本控制。
(1)国内市场：a)预计中移动在13年大幅增加4G 投资可能性很高，但是对其3G 投入可能产生负面影响。同时，在14年发放4G 牌照的预期下，电信、联通13年的3G 投资也很可能放缓。所以，13年运营商CAPEX 总额大幅增长的可能性不大。b)下降的3G 业务相对成熟，厂商间份额稳定，是高毛利业务;而上升的4G 是新业务，毛利率不容乐观(若以平滑升级的方式建设4G，毛利率确实较高，但投资额较小，同样对设备商不利)。
(2)海外市场：公司在海外市场的收缩或影响未来收入增长，消化早期的低毛利订单之外，需有更加严格的成本控制才能确保盈利的合理增长。
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