摘要：  2010年，在家电下乡、以旧换新和节能补贴等一系列政策的继续“给力”下，白色家电上市公司业绩表现良好集体飘红，尤其是龙头企业年报业绩非常亮丽，而黑色家电上市公司年报则喜中有忧，好坏掺半;小家电继续高成长，但分化加剧;家电连锁发展不改稳健本色，发展平稳。

关键字：  家电下乡，以旧换新，白色家电

　　细读年报不难发现，2010年，在家电下乡、以旧换新和节能补贴等一系列政策的继续“给力”下，白色家电上市公司业绩表现良好集体飘红，尤其是龙头企业年报业绩非常亮丽，而黑色家电上市公司年报则喜中有忧，好坏掺半;小家电继续高成长，但分化加剧;家电连锁发展不改稳健本色，发展平稳。

　　2010年，家电上市公司业绩整体飘红

　　整体而言，2010年国内家电上市企业报喜的达到25家，占比高达86%，再创新高。

　　在白电方面，2010年，格力电器实现收入608亿，增长42.6%，净利润42.8亿，同比增长45.1%;美的电器实现收入746亿元，同比增长58%，净利润31.3亿元，同比增长69%;青岛海尔实现主营收入605.88亿元，同比增35.56%，净利润20.35亿元，同比增47.06%;小天鹅实现营业收入112亿元，同比增长65.7%，实现净利润5.07亿元，同比增长78.7%;志高控股2010年营业额84.68亿元，增幅达41%。

　　在黑电方面，2010年，长虹实现主营收入417.11亿元，同比增32.59%，净利润29.23亿元，同比增146.20%;海信电器预计2010年净利润将比2009年同期的4.98亿元增长50%以上;TCL实现主营收入518.33亿元，同比增17.03%，但净利润4.32亿元，同比减7.98%;而厦华营收略增，但净利润同比下降39.84%;深康佳预计净利润也同比下降。

　　在小家电方面，2010年，万和电气营业总收入22.93亿元，同比上升了32.27%，净利润1.86亿元，同比增长了47.76%;苏泊尔实现营业收入56.22亿元，同比增幅达36.60%，净利润为4.04亿元，同比增长30.12%;九阳营收53.5亿元，同比增加15.3%，净利润5.9亿元，同比减少3.1%;老板电器实现营业收入12.31亿元，同比增长31.84%，实现净利润1.34亿元，同比增长64.17%。

　　在家电连锁方面，2010年，苏宁电器实现销售收入755.04亿元，同比增长29.51%，净利润40.11亿元，同比增长41.25%;国美电器，实现销售收入509.10亿元，同比增长19.3%，净利润19.62亿元，同比增长39.25%;ST三联实现营业收入约8.78亿元，比上年增长5.52%，利润总额2372万元，比上年增长171.78%。

　　家电业挑战中迎来机遇

　　白色家电方面，今年2-4季度，国内需求依然旺盛，增长速度仍然较高，值得期待。首先，三四级市场蕴含着很大的消费潜力，“家电下乡”只是推手;其次，城镇化持续推进，居民可支配收入不断提高，将增加居民家电更新需求，而且升级特征明显;第三，随着“十二五”期间，3600万套保障房的开建将持续推动家电安装率提升;此外，家电出口也大有可为。

　　在黑电方面，国内彩电行业经历2009年货源准备不足和2010年高库存煎熬后，2011年将朝着更加稳健、理性的方向发展。慧聪机构预计今年彩电零售出货量将达到4365万台，销售额1813亿元，销售量和销售额将同比增长分别为9%和20%。2011年，中国彩电企业拉开了在高世代面板项目上的投资热潮，但涉足上游产业链后的效果如何还有待检验。

　　小家电方面，未来市场竞争将加剧，厨卫行业的高利润率将走低。小家电行业进入门槛低，随着海尔、美的、格力等强势厂商介入程度加深，单一品类的厂商将面临更为残酷的市场竞争;一个稍具规模的小家电厂商其产品种类就可能近千个，企业如何做大做强也是严峻考验;此外，尽管小家电行业市场需求快速增长，单品毛利率也远高于大家电，但是对企业的管理效率和成本控制、人员配备等方面也有着更高的要求，稍有不慎，就可能导致亏损。

　　在家电连锁方面，今年“美苏争霸”格局不变，行业将呈平稳发展，但网购将对传统家电渠道将产生越来越大的威胁。随着网购在国内消费比重越占越大，2011年的家电网购总量有望突破千亿大关。目前家电网购主要是以小家电为主，但随着消费者消费观念改变、网购商服务的进一步提升，大家电网购将会有更大的发展空间，这将成为中国家电零售业的第三势力，挑战“美苏争霸”格局。

　　瑕不掩瑜 整体看多家电板块行情

　　目前已进入年报、一季报业绩超预期的投资窗口期，伴随着家电扶持政策的延续、保障房建设全面铺开缓、发达国家经济复拉动出口增求、消费升级背景下家电产品均价将上行等利好消息，多家券商机构认为，预计家电行业整体业绩超预期的概率较大，行业的天花板还远没有到来。同时家电板块整体估值处于历史低位，正处于买入时机。

　　从投资策略综合考虑，未来家电行业需求增长的动力和发展方向，子行业的推荐顺序为：洗衣机、小家电、空调、冰箱。具体投资标的方面，建议投资者继续关注在产业升级推动下的龙头企业格力电器、青岛海尔、美的电器三大白电龙头，成长较强的小天鹅、苏泊尔与九阳股份等小家电企业，其在完成产业升级的同时，也创造了佳绩，建议投资者二季度予以强烈关注;在节能、新材料趋势下优势较为明显的公司，如合肥三洋、禾盛新材等，也可跟踪。

　　勿庸讳言，历过多年发展，目前我国家电产业发展仍存在一些急需解决的问题与疑虑。一是居高不下的原材料价格，家电企业竞争加剧，毛利率存在下降的风险;二是新开征的废旧家电处理基金，将加重家电企业成本负担;货币紧缩、再融资等因素也将影响近期大盘走向。这些都值得投资者关注。