置信电气：非晶变推广明确 继续关注带材扩产
2012-08-16 09:52:40
来源：大比特电子变压器网
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摘要： 我们认为，从宏观背景、产品推广节奏以及产品成熟度来看，目前均两网推广的非晶变压器的好时机。目前从国网收购臵信电气以及与安泰科技建立合资公司，打通产业上下游产业链来看，国网意在大规模推广非合金变压器。
投资要点
节能效果理想、非晶变压器经济性凸显。非晶变压器空载损耗较S9型配变下降80%左右，增加成本可在2年到3年内收回。
我们认为两网将以更大的力度推广非晶变压器。我们认为，从宏观背景、产品推广节奏以及产品成熟度来看，目前均两网推广的非晶变压器的好时机。目前从国网收购臵信电气以及与安泰科技建立合资公司，打通产业上下游产业链来看，国网意在大规模推广非合金变压器。
两网10KV等级变压器需求约1.5亿KVA，(其中国网1.1亿KVA、南网0.4亿KVA)，截止2012年7月中，两网10KV配变招标约0.6亿KVA。两网非晶变招标在2013年若达到55%，工矿企业非晶变占比为10%，那么对应的市场空间约133亿元。
我们预期上游原材料瓶颈将被打开，安泰科技产能将逐步释放，产能将在未来2年提升到10万吨，日立金属已经提升到10万吨，青岛云路等企业已经突破，并开始规模化生产。
我们预期行业在12年下半年到13年进入增长高峰，考虑带材产能的释放周期，2013年原材料或依然成为主要瓶颈，但不排除“两网”采取先行招标的方式提高非晶变比例。
投资建议及评级
考虑增发进度的不确定性，2012年盈利预测暂不考虑并表和摊薄，2013和2014年予以考虑。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.40元、0.79元、1.19元，维持“增持”评级，目标价16.5元，除权以后对应2013年-2014年PE为21倍和14倍。
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