鑫龙电器:毛利率提升促高增长，储能电池下线空间广阔
摘要： 利润大幅增长。上半年公司实现营业总收入51399.68元，比上年同期增长26.69%;归属上市公司股东的净利润4720.69万元，比上年同期增长54.16%。公司综合毛利率较去年同期提升了4个百分点，这是公司利润增速高于收入增速的主要原因。
利润大幅增长。上半年公司实现营业总收入51399.68元，比上年同期增长26.69%;归属上市公司股东的净利润4720.69万元，比上年同期增长54.16%。公司综合毛利率较去年同期提升了4个百分点，这是公司利润增速高于收入增速的主要原因。
配网增速趋稳。配网类公司近两年的高增长主要由于农网改造及国网集中招标，目前看两个因素的作用仍还未消失。农网改造还将持续一年;国网有望进一步提高招标的集中度，这将更进一步利好公司。我们认为配网类公司在农网改造高速增长后将回归正常增速，未来配网类公司的持续高增长还要看其在新领域的拓展情况(新领域的产业化速度及新领域的市场空间等)。
储能电池下线，市场空间广阔。公司与美国ZBB公司、美国POWERSAV公司、芜湖华瑞送变电建设有限公司签订合作协议，合资成立了安徽美能储能系统有限公司，生产锌溴液流储能电池。美能储能部分已完工产品，将在一、两个月内发给客户进行试用，公司锌溴电池达产后的年产能将能达到2000台左右(按50千瓦时标准柜计算)。预计到2020年，我国可再生能源在全部能源消费中将达到15%。按照市场普遍预期，2020年我国电新能源源规划，风电达到150GW，光伏100GW。配套储能装置的功率按照风电装机容量的15%计算，约为37.5GW。如果储能装置单位千瓦造价按照4000元/kW计算，至2020年的10年间，储能市场规模约为1500亿元。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2012至2013年EPS分别为0.28元、0.40元，对应动态PE分别为30倍、22倍。我们认为配网类公司在农网改造高速增长后将回归正常增速，公司目前已经实现了在电力电子和储能电池两个领域的布局，电力电子领域公司的技术已经较为成熟，产业化及规模化的速度较快;储能电池目前在国内仍属于新领域，产品已经成功下线。考虑到配网业务仍有增长空间以及其公司在电力电子和储能领域可能取得重大突破，维持公司“增持”的投资评级。
投资风险。电力电子及储能领域低于预期;配网领域行业竞争激烈毛利率下滑。
暂无评论