正泰电器调研简报：诺雅克是“锦上花” 不是“雪中炭”
2012-09-01 10:32:28
来源：日信证券
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摘要： 风险提示，宏观经济增速持续下行、固定资产投资增速快速下降的风险;大宗商品价格持续上涨导致公司无法消化成本压力风险;新品牌诺雅克市场开拓低于预期的风险;海外市场风险。
风险提示，宏观经济增速持续下行、固定资产投资增速快速下降的风险;大宗商品价格持续上涨导致公司无法消化成本压力风险;新品牌诺雅克市场开拓低于预期的风险;海外市场风险。
盈利预测及投资评级
根据粗略估计，若公司能保证25%的净利润增长速度，现在是2012年中期，那么在2015年中期则能对应目前1.25*1.25*1.25=1.95倍的市值。若2015年中期的利润里面，高端产品能占据20%的规模，则由于高端产品的高成长性，还可带来一部份估值的提升，若高端产品可享受1.5倍于中低端产品的估值(目前公司产品仍以中低端为主)，那么1.95*80%+1.95*20%*1.5=2.145，那也就说，待2013年限售股解禁以后，到2015年的中期，公司将可能超过300亿市值。预计公司2012-2014年EPS分别为0.95、1.19和1.56元，对应市盈率15.76、12.51和9.55倍，6个月左右目标价对应2012年EPS19-21倍市盈率18.05-19.95元，维持“强烈推荐”评级。从今年公司经营现状来看，超出我们2012年预期的可能性很大，但由于公司的下游15%为房地产市场、40%为电力市场(其中又有一部分涉及房地产市场)，下半年国家对房地产市场是否会有其他调控措施尚不好判断，因此我们暂时维持对公司目前盈利的预测，根据情况再作调整。
风险提示
宏观经济增速持续下行、固定资产投资增速快速下降的风险;大宗商品价格持续上涨导致公司无法消化成本压力风险;新品牌诺雅克市场开拓低于预期的风险;海外市场风险
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