摘要：  按照目前风电整机产品价格估算，未来3年，我国海上风电设备投资约190亿元;到2020年，我国海上风电设备投资额将达1100亿元。这对于国内具备海上风机生产制造能力的风电设备企业来说，无疑是一个巨大的利好。

关键字：  风电，  整机产品，  风电设备

近日，由绿色和平、中国资源综合利用协会可再生能源专委会和全球风能理事会联合发布的《中国风电发展报告2012》指出，2011年，中国风电累积装机容量继续居世界第一，整机制造企业的竞争也日趋激烈。不少业内人士对此指出，激烈的竞争让国内整机制造企业越来越看重海上风电的相关产品和技术。

据中国证券报报道，根据我国风电发展“十二五”规划，到2015年底，海上风电装机容量将达到5000兆瓦，2020年底，海上风电装机容量将达到30000兆瓦。按照目前风电整机产品价格估算，未来3年，我国海上风电设备投资约190亿元;到2020年，我国海上风电设备投资额将达1100亿元。这对于国内具备海上风机生产制造能力的风电设备企业来说，无疑是一个巨大的利好。

据不完全统计，到2011年为止中国大约有20家整机企业宣布了研制多兆瓦级大功率风电机组的计划，功率范围多集中在3到6MW。其中，2011年5月，华锐风电6MW风电机组的下线，2011年12月，国电联合动力技术有限公司6MW风电机组下线，标志着中国风电机组大型化研制已经迈上一个新的台阶。《2012中国风电发展报告》指出，制造业面向海上风电积极研制多兆瓦级风电机组，这将为今后中国开发海上风电提供更多的机型选择。

海上风电建设有望提速

长江证券认为，风力发电装机容量将持续增长。截至2011年底，全球累计风力发电装机容量238GW，风力发电在全球电力来源中占比约为3%。据世界风能协会和国际绿色和平组织预测，风力发电在2020年将占到世界能源总量的12%，到2050年会增至30%。

海上风电有望成为新增风力发电容量的主要来源。海上风电起步晚，目前正处于由技术进步推动的快速发展期。2011年全球海上风电装机容量新增974MW，累计装机容量约为4272MW，占全球累计风力发电总装机容量不到2%，仍然具备较大的提升空间。

亚太地区海上风电市场逐步启动。2009年之前，全球海上风电装机容量主要分布于欧洲，欧洲企业在技术、知识和全球市场份额等方面也居于全球领先地位。从2009年开始，亚太地区海上风电装机容量开始启动，2011年全年新增装机容量超过150MW，占当年全球新增海上风电装机容量的18%。

海上风电有助于我国风电行业走出低谷。从2006年-2011年的5年间，我国风力发电累计装机容量从2537MW迅速增长到62364MW，年复合增长90%，发展迅猛。随之而来全国各省区之间不同程度的风电“脱网”和“弃风”问题，严重影响了风电投资的积极性，风电增长速度开始减缓。我国海上风电资源丰富，随着我国海上风电发展方向的愈发明确，风电行业将迎来新的增长点，前期已经为海上风电进行产品研发和技术储备的行业龙头将从中受益。

目前，由于海上风电技术含量更高，国内具备成熟海上风电发展经验的风机制造商较少，部分行业龙头积极拓展海上风电业务，包括华锐风电已经拥有为上海东大桥风电项目提供设备的经验，金风科技等风机制造商已经为海上风电研发了大功率产品并做了相应技术储备，将从海上风电市场重新启动中受益。

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东方证券认为，泰胜风能为风机塔架龙头，有望在海上风电领域大展拳脚。其它的海上风电概念股还包括大金重工、湘电股份、天顺风能等。

天顺风能：立足海外，期待未来订单大幅提升

湘财证券认为，2011年全球新增装机量为46.5GW，增速约为13.6%。根据GWEC预测，2013年全球装机量将出现负增长，2014-2015年有所好转。中国、美国、欧洲市场未来增速将在10%以内。

公司立足海外，增收保利。

近年来，公司出口比例一直在80%以上，有效避免了国内激烈的价格战，保持了较高的收入增速。由于受到国内风机价格战影响，国内风塔价格与出口价差拉大，至2012年上半年，国内外毛利率差值已达10%以上。因此，公司立足海外的市场策略，不仅有效规避了国内市场风险，同时也使盈利能力保持稳定。

公司坐拥大客户，订单稳定。

公司是Vestas及GE稳定的供应商，公司与Vestas长期合同为：2012年不低于185套、2013年不低于350套、2014年不低于350套;与GE的合同为1-7月6300万美元的交货，相当于2011年收入的60%，同时，下半年持续接单的概率较大。未来Vestas和GE的全球市场优势将得以体现，市占率回升将拉动公司订单增长。

预收款递增，公司订单占比有望继续提升。

短期看，公司预收呈递增的趋势，2012年业绩增长较为确定;中长期看，按照2011年公司对GE与Vestas的销售额，分别为4.7亿元及9453万元，约占GE和Vestas风塔采购额的5%及2%，在目前Vestas和GE盈利能力不断下滑趋势下，加大对性价比较高的中国产品将是其战略发展的一部分，因此，湘财证券看好公司在这两大龙头的订单占比的提升。

布局全球，避贸易壁垒。

美国双反初裁判定公司反补贴税率为26%、反倾销税率为20.85%，公司2011年对美国销售金额为3.6亿元，下游客户是公司最大的客户GE，同时，Vestas和GE是美国风机市场市占率稳居前两位，公司经营风险剧增。公司通过在印度设立工厂及收购Vestas风塔子公司，布局全球，积极应对美国双反税收设置的贸易壁垒，虽然毛利率或有所下降，但大大降低未来出口的贸易风险。

泰胜风能：立足国内开拓北美，持续增长可期

宏源证券认为，市场普遍认为风电有资源天花板，并网问题严重，未来发展前景不明。风塔的中、低端产品的进入门槛相对较低，价格竞争剧烈。

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不同于大众，宏源证券认为70米高度陆上风资源可装机容量10亿千瓦，足够开发65年。市场分散的实际情况，导致公司市场占有率低，小公司大行业，未来发展空间巨大。风塔厂商增加达到200家之多。公司作为国内风塔行业龙头，市场占有率也仅仅7%。但是在经过去年初以来的行业调整期后，大量小产能因为利润微薄、现金紧张相继退出。公司稳步推进产能布局，开拓三北市场，未来份额有望迅速提升。

市场竞争虽激烈，但公司盈利向上的拐点已经出现。今年国内风塔招标价格稳中略升，而原材料价格进入下降通道，公司毛利率大幅回升。由于风电业主越来越注重产品的质量与品牌，最低价中标的规则也有变化，同时部分产能退出，风塔价格维持稳定。钢材价格却出现较大幅度跌幅，并且宏源证券预计仍将继续下跌。公司业绩出现向上拐点。

公司的出口业务占比持续扩大，提升毛利率，加拿大工厂明年投产，进一步增强盈利能力。今年海外风电需求旺盛，美国出现50%以上的增长，公司出口业务占比持续扩大。明年公司加拿大工厂投产，开始贡献利润，海外业务将取得跨越式进步。由于美国“双反”的实施，加拿大工厂将能够迅速占领市场真空，宏源证券预计其毛利率也较高。

大金重工：获2000万专项扶持资金

大金重工8月15日晚间公告，近日公司全资子公司蓬莱大金海洋重工有限公司收到烟台市财政局和烟台市发展和改革委员会联合下发的《关于下达2012年第一批山东半岛蓝色经济区和黄河三角洲高效生态经济区建设专项资金预算指标的通知》，蓬莱大金的 “海洋工程重型装备制造项目”获得专项扶持资金2000万元。

海通证券认为，公司主要从事电力重型钢结构产品的制造和销售，主营产品主要包括火电锅炉钢结构产品和风机塔架，2009年分别占据全国市场的9.35%和2.85%。蓬莱基地将是公司未来发展的最大亮点，依托蓬莱港口，公司进军海上风电初具条件;同时将打破区域瓶颈、提升市场份额。

华锐风电预计1-9月亏损额度不超过2.6亿

华锐风电10月9日晚发布业绩预告修正公告称，公司于2012年8月28日公布的《2012年半年度报告》和《2012年半年度报告摘要》中，预计2012年1-9月的累计净利润与上年同期相比将下降50%以上，主要原因为激烈的市场竞争、风电产业因行业及政策原因展开调整等多种因素影响所致。公司2011年1-9月的净利润9亿元。

修正后的预计业绩为：经初步测算，公司2012年1-9月的净利润将出现亏损，亏损额度不超过2.60亿元。

公司称，业绩修正原因为，1.宏观经济波动、行业及产业政策调整对风电产业的影响大于预期;2.在手订单受上述因素影响，延迟执行的情况大于预期;3.客户付款延迟，对财务费用和坏账准备的影响大于预期。