摘要：  美国投资公司Trefis今天发布报告称，由于诺基亚功能手机销量下滑，智能手机进展速度较慢，导致该公司的手机业务短期内面临压力，所以收购诺西可以为其提供缓冲，创造足够的现金流。

关键字：  智能手机，诺基亚

7月18日上午消息，美国投资公司Trefis今天发布报告称，由于诺基亚功能手机销量下滑，智能手机进展速度较慢，导致该公司的手机业务短期内面临压力，所以收购诺西可以为其提供缓冲，创造足够的现金流。

拖累短期利润

诺基亚将于7月18日美国股市开盘前公布2013年第二季度业绩。由于Windows Phone智能手机平台进展缓慢，加之功能手机销量下滑，导致这家曾经的行业霸主近期遭遇困境。

尽管Lumia智能手机在传统淡季表现抢眼，但因为功能手机的销量降幅过高，诺基亚第一季度的业绩仍然受到冲击。作为手机厂商，诺基亚的未来显然取决于Lumia，但近期的前景仍然高度依赖于功能手机业务。这项业务不仅为诺基亚贡献了多数的终端设备营收，还是手机部门唯一盈利的业务。从这一点来讲，诺基亚的Asha系列功能手机在新兴市场的表现将在电话会议上受到密切关注，并有可能成为第二季度盈利能力的关键。

另一方面，Lumia系列智能手机每个季度都在稳步增长。尽管有很多市场尚未出售Lumia 520和720等低价产品，但上一季度的Lumia出货量还是实现了27%的不俗增长。随着Lumia系列产品已经横跨了几乎所有价位(除了超低端市场)，诺基亚第二季度的业绩将透露出一些初期信号，帮助人们了解Lumia在新兴市场抵御Android竞争对手的能力。然而，由于诺基亚花费了巨额营销费用，并将Lumia推向了很多新市场，所以有可能拖累短期利润拖累。

正因如此，该公司全资收购诺基亚西门子通信公司(以下简称“诺西”)堪称明智。这项业务近期产生了稳定的现金流，并且有可能维持稳定的盈利能力。由于诺基亚今后将全资控股诺西，而不再仅仅持有50%的股份，使得诺西的重要性尤其突出。

赢得缓冲余地

诺基亚最近决定全资控股诺西，以帮助其应对手机业务短期内的不确定性。受益于全球各地的4G LTE网络升级计划，诺西在无线基础设施市场的份额实现了不俗的增长，在连年亏损后逐渐显现出转机。该公司目前已经在全球最活跃的LTE市场站稳脚跟，例如日本、韩国和美国，并且计划拓展中国、印度、智利、巴西等新市场。截至去年第三季度，诺西已经成功增加将无线基础设施市场的份额增加到20%左右，仅比排名第二的华为低了2个百分点。到2013年底，诺西有望重新夺回全球第二的宝座，仅次于市场领头羊爱立信。

除了营收增长外，诺西还受益于运营流程的精简和持续的裁员。根据2011年末宣布的重组计划，到2013年底，诺西将裁员约1.7万人，并节约13.5亿美元成本。与此同时，诺西还出售了很多非核心资产，并且加大了对无线宽带的关注力度，这已经成为一个重要的长期趋势，而固网业务则相对停滞。受益于这一系列举措，诺西近期实现了不俗的业绩，2012年第四季度的营业利润重新转正，在第一季度的淡季也实现了小幅盈利。

我们估计，诺西2012年的EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)利润率已经同比翻番。更重要的是，这家公司过去6个季度都在产生现金，因此可以在诺基亚复兴手机业务时为其提供一项很有价值的业务。例如，诺基亚上一季度之所以能够获得现金完全得益于诺西的表现。虽然诺西上季度的自由现金流超过2.3亿欧元，但诺基亚整个公司却不到9000万欧元。