8月29日，国内磁元件龙头企业京泉华（002885）披露2026年半年报。营收同比增长12%，归母净利润增长超七成——利润增速是营收增速的六倍。更反常的一组数据是国内收入同比下降4%，海外收入却增长近六成。

一方面，传统磁性元器件行业中低端市场在成本和需求的双重挤压下，承压明显。铜、白银等原材料成本暴涨直接吞噬了中低端产品的利润空间，部分磁性元器件行业企业综合毛利率骤降至不足10%。

另一方面，磁性元器件行业中低端领域技术门槛低、市场内卷严重，价格战愈演愈烈，AI算力、新能源汽车、储能等高端赛道却在持续爆发。数据中心单机柜功率跃升至兆瓦级，拉动高端磁元件需求倍增；新能源汽车中车载OBC、DC-DC转换器等核心配件需求量也数倍攀升。

需求与成本这两条曲线正在加速背离。

京泉华海外业务，是这轮增长里最重要的变量。

2026年上半年，京泉华海外业务销售7.02亿元，同比增长59.40%，营收占比从25.54%提升至36.32%。与此同时，境内销售同比下降4.13%。

一升一降之间，京泉华海外业务已成为拉动增长的核心引擎。

更关键的是京泉华海外业务的盈利质量——境外销售毛利率高达26.68%，而境内销售毛利率仅为7.91%。境内外毛利率差距接近19个百分点。这意味着同样一元的收入，京泉华海外业务贡献的利润是国内的3倍以上。

京泉华海外业务收入占比从四分之一提升到超过三分之一，叠加海外业务的高毛利特征，直接推高了公司的整体盈利水平，而这正是利润增速远高于营收增速的核心原因之一。

公司业绩预告中也明确指出：“报告期内，公司积极拓展海外业务，海外市场订单及销售收入较上年同期增长，整体毛利率提升，对公司整体经营业绩产生积极贡献。”

图 / 京泉华2026半年报

值得注意的是，海外高毛利的背后是产品结构的不同——海外市场更多配套AI数据中心、新能源汽车等高端应用场景，产品技术含量和附加值更高。

这种“高价值产品+海外市场”的组合，让京泉华避开了国内中低端市场的价格红海。

利润增速明显快于收入增速，海外是第一条重要线索。

如果说海外是京泉华增长的空间层面上的变化，那么产品结构的演变则是时间维度的深耕。

2026年上半年，公司三大业务板块呈现出截然不同的增长曲线：

制图 / 《磁性元件与电源》

磁性元器件是增速最快、毛利率提升最显著的板块——增速是特种变压器的4倍多，是电源的50倍，毛利率提升幅度也是各板块之首。

磁性元器件为什么能跑出来？关键在于产品结构的升级。公司在磁性元器件领域已形成从高频变压器、电感器、滤波器到MFT（中频隔离变压器）的完整产品矩阵。

图 / 京泉华官网

定制化磁性元器件的市场渗透率持续提升，下游新能源、汽车电子、储能等领域对高可靠性、定制化产品需求不断增长。京泉华凭借其技术积累，吃到了这波“高端化+定制化”的红利。

从电源和传统变压器，向高壁垒的磁性元器件集中发力，这是第二条重要线索。

 

PART 04

京泉华这“两把火”是运气吗？

 

海外订单放量、磁性元器件业务增长都是京泉华“增收又增利”的突破口，但，为什么是京泉华呢？

• 海外市场前瞻卡位：公司在菲律宾、印度设有生产基地，当同行还在为关税和物流成本头疼时，京泉华的海外产能已能支撑直接交付。海外大客户高毛利的特征（境外毛利率约26%，境内约8%），使得海外收入占比提升直接转化为盈利抬升。

图 / 京泉华官网

• 磁件+电源”的系统级能力：京泉华不止停留在器件生产，而是从电源系统角度理解需求、反向优化器件，在配套AI数据中心等复杂场景时提供整套解决方案。 

• 向新场景的战略延伸：公司已量产用于高算力领域的5.5kW/8.5kW高功率密度磁元件，在MFT/SST赛道是全球仅有的三家能量产中压中频变压器的企业之一，市占率约60%。

真正支撑业绩的，是海外客户关系、全球化产能布局，以及在新能源、储能等成熟赛道的深耕。三层能力叠加，才让京泉华在行业分化中吃到红利。

这份半年报真正值得看的，不只是京泉华利润涨了多少，而是它背后折射出的行业新变化。

过去，行业更看重规模、成本和制造效率；现在，随着下游需求分化，竞争开始更多落到高价值产品、海外市场和新应用场景上。

京泉华这半年的表现，恰好踩中了这几个方向：海外收入明显增长，磁性元器件业务跑得更快，产品也在继续往AI数据中心、高功率等场景延伸。

但这还不是终点。需求能不能持续、海外增长能不能稳住、新产品能不能真正转化成订单，都会决定京泉华这轮增长能走多远。寒冬没有过去，只是机会开始向少数方向集中。谁能抓住高价值产品、海外市场和新场景，谁才更有机会穿过去。