国泰君安：武钢股份 硅钢产销好转，收购鄂钢产能扩张(研报)
2009-10-20 09:49:27
来源：国泰君安
收购集团资产后产能得到扩张，建筑钢材产品占比提升。公司拟收购的部分主业相关资产具体包括武汉钢铁(集团)公司持有的武汉钢铁集团鄂城钢铁有限责任公司77.6%的股权、武汉钢铁集团粉末冶金有限责任公司100%的股权、与冶金渣利用相关的经营性资产和负债以及科研类实物资产。此外还有向武汉钢铁集团矿业有限责任公司收购座落于鄂城区新庙工业园的球团生产设施项目。所有资产中以鄂钢公司为最大看点，目前具备300 万吨钢材生产能力，2010 年规划能力将达到450 万吨。生产的产品主要有棒材、钢筋、线材等建筑用材(占比80%)，冷轧板及宽厚板(20%)。今年以来建筑钢材需求较为旺盛，市场供需情况也好于板材类，我们认为明年这种情况还将持续，鄂钢进入公司后有望调节其产品结构，并且产能也得到扩张。
硅钢近期产销情况好转：近期公司取向硅钢订单饱满，情况好于上半年。第三季度每个月均在3 万吨左右，上半年月均产量约为2 万吨。产销平衡，库存稍微有所下降。2009 年全年生产目标是35 万吨。由于需求有保证，价格稳定在2 万元左右。去年四季度到今年上半年公司取向硅钢价格大幅下滑，主要是受到俄美等国低价倾销资源冲击较大。而自从今年6 月商务部启动“双反”调查以来，一定程度上抑制了低价资源的进口，公司的产销情况得到好转。四万亿中对电网建设的拉动在今年二季度开始显现，预计后期需求仍然较有保障
高端硅钢产品比例继续提升：公司今年计划生产高磁感取向硅钢(HIB)5 万吨，2008 年仅为2 万吨，目前生产按计划进行。公司的战略是提高HIB 产品比率，替代进口产品。目前国内取向硅钢表观消费量在70 万吨，其中宝钢10 万吨，武钢35 万吨，25 万吨通过进口。目前三硅钢已经开始释放产能(达产后将形成20 万吨产能，其中8 万吨是高牌号无取向，12 万吨取向硅钢)。届时，武钢取向硅钢产能达到40 万吨。
硅钢近期产销情况好转：近期公司取向硅钢订单饱满，情况好于上半年。第三季度每个月均在3 万吨左右，上半年月均产量约为2 万吨。产销平衡，库存稍微有所下降。2009 年全年生产目标是35 万吨。由于需求有保证，价格稳定在2 万元左右。去年四季度到今年上半年公司取向硅钢价格大幅下滑，主要是受到俄美等国低价倾销资源冲击较大。而自从今年6 月商务部启动“双反”调查以来，一定程度上抑制了低价资源的进口，公司的产销情况得到好转。四万亿中对电网建设的拉动在今年二季度开始显现，预计后期需求仍然较有保障
高端硅钢产品比例继续提升：公司今年计划生产高磁感取向硅钢(HIB)5 万吨，2008 年仅为2 万吨，目前生产按计划进行。公司的战略是提高HIB 产品比率，替代进口产品。目前国内取向硅钢表观消费量在70 万吨，其中宝钢10 万吨，武钢35 万吨，25 万吨通过进口。目前三硅钢已经开始释放产能(达产后将形成20 万吨产能，其中8 万吨是高牌号无取向，12 万吨取向硅钢)。届时，武钢取向硅钢产能达到40 万吨。
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