北矿磁材:第三季度毛利率环比上升 亏损额逐季缩窄
2009年1-9月，公司实现营业收入1.4亿元，同比下降30.3%;营业利润-2，768万元;归属于母公司所有者净利润-2，703万元，同比下降561%;基本每股收益-0.04元。
前三季度产品销量价格双降导致业绩欠佳。公司主要从事磁性材料和磁器件的研发、生产和销售，主营产品是铁氧体预烧料与锌制品。磁性材料行业属于国家鼓励发展的行业，产品广泛应用于消费类电子产品、通讯、计算机、家电、汽车制造等领域。从永磁铁氧体预烧料来看，金融危机导致下游需求增速放缓，磁性材料毛利率难以大幅提高。公司另一项业务锌制品是前几年公司收入的主要增长点，有色金属制造业的不景气导致该业务的盈利能力欠佳。前三季度产品销售数量和单价均呈大幅下降趋势，公司实现营业收入1.4亿元，同比下降30.3。归属于母公司所有者净利润-2703万元，同比下降561%。
第三季度毛利率提升，净利润亏损缩窄。第三季度公司营业收入6，521万元，环比上升19.3%，毛利率为9.67%，环比上升10.2个百分点。期间费用率为12.3%，是近一年来的最低水平。
今年以来亏损额逐季缩窄，第三季度净利润亏损518万元。
我们认为，未来公司能否走出业绩低谷将主要取决于1)下游需求恢复使得磁性材料行业走出低谷;2)能否制定相应对策，减少原材料波动给公司带来的风险;3)能否加快新产品的研发速度，保持一定的技术领先地位。
公司未来的发展主要看大股东北京矿冶研究总院的态度，公司本身的业务已经难有发展，如果北矿愿意出让股权，进行股权重组，公司本身壳的质量还是很高，具有较高的重组价值。
我们预计公司2009、2010、2011年的每股收益分别为-0.21元、-0.11元、0.06元，以2009年10月27日9.13元的收盘价计算， 2011年动态市盈率分别为141倍，鉴于公司估值偏高，维持公司“中性”的投资评级。
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