摘要：  大唐国际张家口签署100兆瓦光伏电站投资协议，横店东磁看好下半年光伏行业今年属积累期.

关键字：  太阳能，  新能源，  光伏，  组件，  电池

　　大唐国际张家口签署100兆瓦光伏电站投资协议

　　近日，河北大唐国际风电开发有限公司在河北张家口尚义县与当地政府签署了《太阳能发电项目开发合作协议》，计划未来五年内在尚义县投资建设100兆瓦太阳能光伏发电项目。

　　尚义位于河北张家口市西北地区，北纬41度左右，是河北省太阳能辐射量最大的地区之一。大唐国际风电开发公司在该地区拥有多做风电站，因此在资金、技术和项目管理等方面拥有一定优势。此次项目投资是大唐国际发电公司在“三北地区”新能源开发布局战略的内容之一，可以改善该地区电能结构，并实现风能和太阳能资源的综合利用和优化配置。

　　横店东磁：看好下半年光伏行业 公司今年属积累期

　　公司目前的产能情况。公司经过大幅扩产目前有500mw 电池片产能。但由于上半年的光伏市场低迷，目前产能利用率不足，大概不到一半左右产能开足。随着下半年光伏行业转好，利用率还将提升。组件方面公司已经拿到欧洲的认证，美国的认证正在申请中。公司未来会开拓组件业务，打造东磁自己的品牌。但由于进入较晚，目前组件规模不大。组件方面2012 年底目标是300mw，关键不在产能，而在市场开拓。目前公司的电池片供应给如超日太阳等二线厂商。硅片由于目前价格下跌过大，直接购买比扩产划算，短期公司还会采取直接购买的形式。

　　公司今年属于积累的一年。公司1-2 月份由于季节等因素，公司电池片业务开工不足，3 月的行业复苏，开工率有所上升。但4，5 月份随着行业再次低迷。6 月由于硅片价格下跌过大，而组件基本止跌，毛利率有所上升。关键问题还在于产能开不足，公司作为一个光伏行业新进入者，渠道和品牌还在拓展，这也在意料之中。相比而言一线厂商，由于在渠道和下游客户方面涉足多年，在供过于求的行情下，容易保障订单，而小厂商和新厂商容易受挤压。今年对公司来说属于积累的一年。

　　公司的制造和竞争能力出色，随着组件等下游渠道的拓展，光伏业务未来将更完善。光伏市场上半年低迷，下半年有望反转。今年上半年光伏行业低迷，一方面由于扩产过度，供过于求;另一方面由于欧洲如意大利德国等政策不定造成观望情况严重。产业链各环节经过半年大概调整幅度在30-40%，多晶硅从年初最高点100 多美元跌到目前40 多美元。目前对于下游电池片组件厂商来说，由于硅片价格暴跌，毛利率提高幅度很快。而根据产业内消息，最近2 个星期光伏开始大幅削库存。有的一线厂商一个月前已经开始有所感觉。我们判断下半年随着德国补贴不再下降、夏季旺季来临等因素，光伏行业有望反转。

　　费用问题。今年由于公司的股权激励费用将近9 千万，另外对于光伏行业的扩张发展，财务费用也会较高，我们估计这两项将近有1.5 亿左右。对于长期没有影响，但短期盈利有一定压力。

　　盈利预测与估值。我们预测公司的2011 年-2013 年的EPS 分别为0.78 元、1.6 元、2.39 元。我们还是对于公司执行能力的长期看好。给予2012 年20 倍的PE，目标价格为32 元，增持评级。