摘要：  一面是风电产业链中有上市企业利润大跳水，减员降薪“过冬”，一面还是有风电企业踌躇满志到资本市场融资以扩大运营规模。中国节能环保集团正积极为旗下的新能源业务——中节能风电募集8.24亿资金，以满足其多个扩展和筹建项目的需要。

关键字：  风电，  利润，  融资，  中节能

一面是风电产业链中有上市企业利润大跳水，减员降薪“过冬”，一面还是有风电企业踌躇满志到资本市场融资以扩大运营规模。中国节能环保集团正积极为旗下的新能源业务——中节能风电募集8.24亿资金，以满足其多个扩展和筹建项目的需要。

从今年4月份首度提交申报稿，到9月份补充申报材料，中节能正式踏上IPO之路已过大半年，但依然在排队之中。据记者多方了解，中节能风电曾在2010年打算先H后A股上市，但不知为何计划搁浅两年之久，选在产能过剩、国家政策紧缩、全行业现金流趋紧，行业整体低迷之际上市，而这并不被业内看好。

北京某国有风电企业一位高管向人民网记者表示，“中节能上市时机非常不利，其主要项目因受限电影响，收益率远远低于设计收益。”

中节能旗下拥有13家全资、控股子公司以及1家参股公司，实际控制人中国环保节能集团是国内最早瞄准风电的央企之一。觅得先机的中节能风电囊括了主要分布在河北、甘肃、新疆、内蒙古等地多个项目，但相比而言所占市场份额甚小。过去三年，中节能上网电量市场份额分别为2.95%、3.21%及2.6%。

错过黄金时期

前些年的中国风电业，在国家税费扶持享受着高速扩张。五大电力集团在风力资源丰富的“三北”地区跑马圈地式大建风电场，截至2011 年底，全国共有约900 家企业参与了风电投资建设，其中前15 名企业的装机容量占全部容量的82.37%，其中多为电力央企背景。

这个过程中，风电产业链上崛起了一批上市公司，包括龙源电力、华能新能源、华锐风电等。中节能也曾做过大量准备，时至今年中节能才低调拟登A股，募集资金8亿多，与其6个在建和5个筹建项目所需的约50.8亿资金相去甚远，与其尚在履行中的68亿多银行借款也相去甚远，这些借款大部分来自国家开发银行。

也因此，中节能风电上市饱受圈钱、实力不足等质疑。早前就有报道称，即便如愿IPO，中节能风电的后续建设资金需求仍非常巨大。

眼下中国风电产业的问题现已经完全暴露。比如，弃风率逐步提高，限电地区越来越多，已经影响到风电场企业盈利能力。据中国电监会发布的《重点区域风电消化监管报告》显示，2011年“三北”地区弃风电量达123亿千瓦时，弃风率16.23%，弃风电量对应电费损失约在66亿元。而几个主要地区甘肃、内蒙、吉林的限电比例都超过20%。

原因在于，风电上网价高于目前占主导的火电价格，发电又不稳定，本身电网企业的积极性就不高，而且供需不平衡等。我国用电大户多在南方，风电主要集中在北方，需要高电压远距离外送，但电网输出能力有限，区域之间的网架联系很薄弱，这几个关键因素导致风电场供电超过需求。

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这一点在中节能在招股书中也有提及，“由于大多数风能资源丰富区远离电力负荷中心，电网建设薄弱，大规模开发需要电网延伸的支撑”。

正是考虑到上述问题，国家政策也开始趋于收紧。今年年初国家能源局下发特急文件，要求各省(区市)发改委严格执行风电项目核准计划，对于风电弃风超过20%的地区，原则上不得安排新的风电项目建设。而今年上半年又公布《关于加强风电并网和消纳工作有关要求的通知》，提出风电并网情况将作为新项目布局的重要参考指标，风电利用小时数明显偏低地区不得进一步扩大建设规模。

在这些严格的规定下，风电场开发商要拿到核准项目越来越来难。根据能源局《关于印发“十二五”第二批风电项目核准计划的通知》，第二批拟核准项目计划减少1391千瓦，与第一批相比规模降幅近五成，项目随之砍掉一半。

项目收益打折扣

现在，曾经风光的上市风电企业正饱受“寒冬”之困。两家H股上市的风电企业龙源电力和华能新能源，股价表现持续低迷，华能约为1.18港元。而整机制造商华锐风电今年三季报时爆出巨亏，净利同比下降50%。原因除了受宏观经济低迷、政策紧缩、行业调整等因素影响，一个关键问题是风电的上网风险令投资者信心不足。

一般来说，风电项目不仅申请周期长，投入大，建成后还要等正式并网转固后才能带来售电收入，过程相当漫长。同时，风电场的维护成本一直居高不下。虽然多数预计称2012年中国装机总量仍然保持增长，但关键问题风电场盈利一直没有得到解决。

“由于电网送出有限制，不允许风电场全额满发，造成原来设计的每年发电收益大打折扣”，一位风电业分析师说。

前述北京某国有风电企业高管推算，“以一个5万千瓦风电项目测算，投入成本约为4.5亿人民币，每年利息成本约为300万，设备折旧约2000万，实际损失很大”。因此运营风电项目需要承载巨大的资金压力，开发前几年回报率也较低。

据报道，因为这些原因，活跃在“三北”地区的五大电力集团已经开始南下淘金，在北方限电地区的项目已经暂缓。限电已经影响到这些项目的收益，例如华能新能源在通辽，中广核在吉林以及中电投在甘肃等项目。

主要项目在华北和西北的中节能看起来热情未减，它的方向依然集中在北方地区。此次募集的资金多数用于扩建项目，招股书称，6亿多投入新疆和内蒙古的两个风电场，剩下2亿用于补充公司流动资金。

中节能旗下11个全资及控股的风电场项目均在运行，这些项目多数位于张北。而河北当地报纸也称，张北地区风电对电网仍处于“等米下锅”状态。中节能主要收入来源为风力发电销售收入，但该公司毛利率已连续两年下降。

截至今年上半年，中节能在建项目装机容量合计为393MW，可预见的筹建项目装机容量合计为550.5MW。招股书没有说明未来将如何消纳这些装机容量带来的巨大发电量，融资也只是拿来扩建项目。

但这些项目要讨得投资者欢心越来越难，因为银行等对风电的兴趣正逐步减退，缺钱成为全行业的问题。大唐集团新能源副总胡国栋不久前在一个论坛说，“目前整个风电系统都面临着现金流紧张的问题，从开发商角度来说，风电补贴资金不到位，再加上运维成本的增加，负债压力越来越大。”