摘要：  目前南都电源股价处于低位区间，公司的铅酸电池在通信、动力和储能等领域逐步好转。此时众多高管选择套现似乎显得对公司信心不足。

关键字：  特斯拉，电动汽车，南都电源，储能电池，锂电池

特斯拉电动车使用大量18650锂电池组成的电池组，现在和未来的特斯拉电动汽车也将沿用这一路线。

特斯拉创造了全球电动汽车行业的神话，Model S热销也推动了国内整个电动汽车行业引发的震动，特斯拉效应已经显现。更值得一提的是，在特斯拉概念走红后，国内资本市场锂电概念也受到了资金的热捧。

今年以来“特斯拉”概念依旧在资本市场热度不减，国内特斯拉概念也引起了本土券商和投资基金的持续关注。而靠近“特斯拉”的南都电源的募投项目“新型动力及储能电池生产线建设”格外让人关心。

13亿押宝动力锂电池及阀控蓄电池

南都电源创立于1994年9月，2010年4月创业板上市，公司主营化学电源、新能源储能、系统集成等，主导产品为阀控密封蓄电池、锂电池、燃料电池及相关材料，产品主要用于通信、电力、铁路等基础产业及太阳能、风能、智能电网、电动汽车、储能电站等新兴产业。

以铅酸电池为主要产品的南都电源也在布局着切分锂电产业的一杯羹。从第一代电动敞篷跑车Roadster开始，特斯拉电动车就使用大量18650锂电池组成的电池组，现在和未来的特斯拉电动汽车也将沿用这一路线。业内人士认为，锂电池将会在未来成为高端电动车的主流选择。

2010 年10月，南都电源终于规划好了庞大超募资金的去处：为把握电动汽车产业及新能源产业发展带来的巨大机遇，满足电动车用动力电池及可再生能源系统、智能电网储能电池日益增长的市场需求，公司计划在余杭经济开发区内征用土地，应用国际最先进的动力锂离子电池和储能用新型高能阀控蓄电池技术，建成一个高水平的动力及储能电池生产基地。通过本项目的实施，实现企业的产业结构转型升级，为公司未来的高速发展奠定坚实基础。

而这个“新型动力及储能电池生产线建设项目”投资13亿元，分别建成年产800MWh动力型锂离子电池、1000MWh动力高能阀控蓄电池、2000MWh储能用高能阀控蓄电池、400MWh储能用锂离子电池的生产线。项目建设期36个月。

在南都能源的账本里，项目达产后锂离子电池销售收入可达到23.9 亿元，阀控密封电池销售收入可达到16.2亿元，项目全部销售收入可达到40.1亿元，其中产品出口预计将达到20000万美元。项目年均可实现净利润 4.2亿元，上缴税金3.4亿元。财务内部收益率25.38%，投资回收期(含建设期3年)为7.20年。

此外，投资新型动力及储能电池生产线建设项目的超募资金用途已调整。原计划投入的超募资金108，059.27万元调整出58，000万元及其产生的利息。该项目投入的超募资金现调整为50，059.27万元，调整后该项目总投资仍为13亿元，项目实施地点和实施方式不变;项目建设期从原来的至 2013年底完成全部项目建设并投产顺延至2014年底前完成。“方案中动力锂电未来将主要面向新能源汽车用及储能电站用电池，阀控蓄电池主要以铅-碳电池进入电动车用市场，以及储能电站/企业级储能站领域。动力锂电并非一日之功可成，以小锂电积累逐步介入动力锂电是明智且务实的做法。”中投证券研究员告诉理财周报记者，公司一举布局动力电池和储能电池两大领域。

并表带来高增长，高管急于套现

南都电源2012年年报显示，全年实现营业总收入31.04亿元，同比增长84.32%;归属上市公司股东净利润1.26亿元，同比增长76.85%。

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动力电源业务并表是收入高增长主要原因。受国内铅酸蓄电池行业环保整治的影响，公司临平生产基地被关停，产能明显下降，公司存在迫切扩充产能的需求。南都能源运用超募资金收购界首市华宇电源有限公司51%股权及浙江长兴五峰电源有限公司80%股权。

南都华宇与长兴南都自2011年4季度起纳入公司合并报表范围，受此影响，2012年公司动力电池业务实现销售收14.19亿元，同比增长313.42%，是收入增长主要原因。公司传统业务通信后备电源也实现了25%的增长，此外储能电源及系统亦有50%增长。

研究报告认为，铅酸电池产品在电动自行车、慢速电动车、储能方面具有较大的市场空间，而南都电源在铅酸电池领域则是强项。然而，铅酸电池行业近2年经受环保风暴、产能过剩等冲击，2012年下半年已现价格战，再次对相关中小企业盈利能力造成严重影响。公司2012年中报显示，动力电池毛利率只有13.18%，而龙头之一天能动力2012年中报毛利率25.8%，环比回落。

据统计，全国7个主要电池生产省市(合计占2010年全国产量的78%)仍处于正常生产状态的企业产能仅6000万KVAh左右，仅相当于2010年全国产量的42%。

年报显示，南都电源主营业务毛利率为15.35%，同比下滑3.19个百分点，主要原因是动力电源业务毛利率较低，并表后降低了整体毛利率，同时去年电动自行车电池市场竞争非常激烈，行业整体毛利率大幅下滑。

然而，上市三年有两年净利下滑，刚刚实现盈利大幅增长的南都电源就推出每10股派1元转增10股的高送转方案。然而送转方案在5月刚刚实施，众高管迫不及待开始套现。

深交所诚信档案显示，5月8日，南都电源监事王红以7.71元/股的均价抛售55.69万股，套现429.39万元，这也拉开了高管减持的序幕，随后5月9日到5月31日，公司总经理陈博、副总经理陈象豹又分别套现1.22亿元和487.87万元。

根据南都电源的公告，公司实施送转的股权登记日是5月7日，除权除息日是5月8日。然而深交所公布的数据显示，在公司实施送转的当天，南都电源高管已经按捺不住开始套现。目前南都电源股价处于低位区间，公司的铅酸电池在通信、动力和储能等领域逐步好转。此时众多高管选择套现似乎显得对公司信心不足。