茂硕电源：业绩符预期 持续开发新应用领域
摘要： 茂硕电源：业绩符合预期 空间广阔 持续开发新应用领域
维持买入评级。公司中报业绩符合前期预告情况，我们维持目前对公司2013-15年盈利预测为0.36元，0.54元和0.83元，目前对应市盈率为28.7X、19.2X和12.4X，我们认为考虑到公司持续的成长能力，公司6个月合理估值水平为2014年30倍，对应目标价为16.2元，维持买入评级。
2013中报符合前期预告范围。公司2013年上半年实现营业收入2.68亿元，同比增长11.73%，归属上市公司股东的净利润2348万元，同比减少20.7%，基本EPS为0.12元，符合前期预告范围。
2季度净利润率下滑。公司2013年2季度实现营业收入1.53亿元，同比增长12.6%%，环比增长32.7%;毛利率23.9%，相比1季度毛利率22.5%，回升1.4个百分点，相比2012年2季度毛利率26.3%下降2.4个百分点。公司第2季度三项费用合计2214万元，同比增长96.0%，环比增长31.9%。2季度虽然毛利率回升，但是由于管理费用财务费用的增加，降低了公司的净利润水平。
公司积极开拓新客户、新业务领域。开关电源可应用到各类电子、电力产品当中，市场广泛。目前公司正积极开发传统LED路灯和机顶盒以外市场领域，如移动电子产品、通用照明、通讯设备等，未来具有较强的行业整合能力，借助上市公司资本优势持续推进行业整合。考虑到开关电源行业具有较强的规模效应，随着公司惠州生产基地的逐步投产，公司未来业务发展极具潜力。
LED、消费电子双轮驱动。茂硕电源面对广阔的消费电子开关电源及LED照明电源市场，具有极大的发展前景，共用照明领域需求快速成长。而消费电子电源应用领域广泛，市场空间巨大，具有长期成长潜力。在可见的未来，消费电子电源及LED照明电源将共同驱动公司未来业务取得长期快速的发展。
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