摘要：  中国光伏界水深火热，赛维LDK更是陷入巨额债务状态。但公司昨日(10月15日)发布短期融资券兑付公告，此举意味着其将于本月21日到期的4亿元“11江西赛维CP001”短融券将会如期兑付。此前，市场一度担心公司不能实现兑付。

关键字：  光伏，赛维LDK，短融券

中国光伏界水深火热，赛维LDK更是陷入巨额债务状态。但公司昨日(10月15日)发布短期融资券兑付公告，此举意味着其将于本月21日到期的4亿元“11江西赛维CP001”短融券将会如期兑付。此前，市场一度担心公司不能实现兑付。

“现在光伏企业仍然面临巨大的困难，但是赛维通过努力，正在慢慢偿还债务，这是一个好的风向标。”新余市工信委综合科一位负责人向记者表示，国家将赛维纳入光伏救市的名单之列，表明了政府对赛维等光伏企业支持的态度。

不过，赛维仍然有巨大的债务偿还压力。国内还有一期2014年到期的5亿元中票，海外还有两期分别于2013年和2014年到期的美元债券。

神秘资金豪赌收益136.8万元

深处寒冬中的光伏行业迟迟未能迎来转机，深陷巨额债务及裁员风波传闻中的赛维LDK，面临债主轮番上门讨债的窘境，市场对赛维即将到期的“11江西赛维CP001”短融券能否如期兑付表示了担心。

这也是继山东海龙短融之后，中国信用债券市场上又一只被担忧有违约风险的个券。但从目前的情况看，赛维该期短融出现实质违约的可能性已经极小。

昨日刊登在上海清算所的公告显示，赛维短融将于2012年10月21日到期兑付，本计息期债券利率为7.59%。

中信证券认为，有地方政府的支持，赛维LDK出现违约的可能性很小，并且三个月前就有先兆了。今年7月26日，债市早盘上，“11江西赛维CP001”突然出现一笔大单成交，成交年化到期收益率13.6865%，最新净价为98.42元，成交金额4000万元，占该短融资债总发行量的十分之一。

由于债市后台交易是将交易指令直接发给中央结算公司，交易信息不会在前台显示，无法确定交易双方是谁，但可以确定的是，这笔交易是自今年5月23日以来，赛维LDK短融出现的首笔成交。

彼时，江西赛维正身陷破产漩涡或无力偿债，会不会成为下一个山东海龙，会不会是违约第一单，一直是债市的焦点。在这个敏感时刻，以如此高的收益率神秘成交，引起了市场无限遐想。

“11江西赛维CP001”将于本月21日如期兑付，根据计算，这笔大单不到3个月间的收益近136.8万元，豪赌者收益不菲。

政府没有替赛维LDK还款

上月，上海新世纪资信评估公司决定将赛维LDK的主体长期信用等级由“A/负面”调整为“BBB+/负面”。该评级机构在其报告中称，受累于行业景气度持续下降，光伏产品需求严重不足，江西赛维亏损面持续扩大。

公开数据显示，今年1月～7月，赛维LDK净亏损达人民币13.49亿元，经营性净现金流为-10.74亿元。截至7月末，公司资产负债率高达88.10%，其自有资本对债券保障程度低。

此外，该评级机构同时将江西赛维三年期中期票据“11赛维MTN”评级从“A”降至“BBB+”。自今年6月底以来，江西赛维的主体信用评级已连续三次被下调。

赛维LDK如期兑付“11江西赛维CP001”短融券，无疑给信用市场带来了利好消息。

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上月，上海新世纪资信评估公司决定将赛维LDK的主体长期信用等级由“A/负面”调整为“BBB+/负面”。该评级机构在其报告中称，受累于行业景气度持续下降，光伏产品需求严重不足，江西赛维亏损面持续扩大。

公开数据显示，今年1月～7月，赛维LDK净亏损达人民币13.49亿元，经营性净现金流为-10.74亿元。截至7月末，公司资产负债率高达88.10%，其自有资本对债券保障程度低。

此外，该评级机构同时将江西赛维三年期中期票据“11赛维MTN”评级从“A”降至“BBB+”。自今年6月底以来，江西赛维的主体信用评级已连续三次被下调。

赛维LDK如期兑付“11江西赛维CP001”短融券，无疑给信用市场带来了利好消息。

“这个好消息，是赛维自救以及国家施以援手带来的延伸效应。”新余市工信委综合科负责人向记者表示，政府没有替赛维LDK还款，这些都是公司自我拯救以及国家对光伏企业支持带来的良性结果。

今年9月，有媒体报道称，国家发改委近期密集组织各职能部门研究制定扶持光伏产业发展意见，作为最重要的金融支持部门之一，国开行最近完成关于进一步加强金融信贷扶持光伏产业健康发展建议，将重点确保“六大六小”12家光伏企业授信额度，“六大”中就包括了赛维LDK。

同时，赛维LDK发布消息称，公司推出了多晶M3太阳能硅片新产品，其能量转换效率达到17.5%～18%，比此前推出的M2多晶硅硅片效率提高0.7个百分点。

不过，在光伏行业陷入寒冬困境的大背景下，赛维LDK想扭转格局，显然并非易事。公司仍然面临着巨大的债务难题。除了要兑付即将到期的“11江西赛维CP001”4亿元短融券外，还有国内一期2014年到期的5亿元中票以及海外两期分别于2013年和2014年到期的美元债券。

延伸阅读

晶科能源CEO陈康平：公司偿债压力不像看起来那么大

对目前负债率普遍高达70%～80%的中国各大光伏企业来说，偿债压力是萦绕在身边挥之不去的阴云。晶科能源(NYSE：JKS)企业债净值自今年8月以来一直处在下跌通道中，市场对晶科能源的债务问题也存有担忧。为此，晶科能源CEO陈康平昨日接受了记者专访。

除江西赛维外，晶科能源、英利绿色能源(以下简称英利，NYSE:YGE)、保利协鑫(03800，HK)等行业龙头企业均有在国内发行债券。英利发行的“12英利MTN1”、“12英利MTN2”，保利协鑫发行的“12协鑫MTN1”、“12协鑫MTN2”，江苏中能发行的“11苏中能债”等不少也已跌破百元。作为中国光伏企业中的一员，晶科能源亦未能逃脱企业债净值下跌的局面，自今年8月跌破百元以来，一直处于下行通道之中，公司主体评级已被下调至A+。

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陈康平表示，虽然二季度公司总负债达到11.15亿美元，负债率为75.94%，但由于其中有一笔1.25亿美元的五年期可转债，且由于公司此前的投资比较健康，没有形成沉淀的不良资产，所以短期内公司的偿债压力并不像看起来那么大。

针对上饶市副市长韩平前往公司协调债务事项一事，陈康平表示，实际上这只是一次对企业例行的视察。他表示，由于晶科能源在上饶当地有较大的影响力，在企业规模、利税、就业等方面均为当地第一，省市两级政府对企业非常重视。而韩平副市长本次前往晶科能源位于上饶的工厂访问，属于例行的调研，并非专程前往协调债务问题。由于正处于行业的敏感时期，加上公司并未及时对外公布信息，所以造成误解。

对于目前光伏行业企业的处境，陈康平认为，从眼下的情况来看，国内光伏行业确实存在产能过剩的问题，但从长远来看，光伏行业属于新兴行业，国际对光伏产品的需求量必然会上升。

他认为：“目前光伏行业企业正经历着严峻的考验，但这样的情况无法避免，如果没有这样破坏性的调整，行业越来越疯狂，总有一天会破灭，所以迟不如早。”

陈康平同时表示，目前晶科能源正积极开拓包括中东、印度、韩国、非洲等新兴市场，“从静态来看，目前欧洲是世界上最大的光伏市场，但将来就未必了”，像中国这样的新兴市场在近年来已出现了非常巨大的增长。

陈康平认为欧美对华光伏的双反，会导致光伏行业重新洗牌，政府必需适当出力保住一些优秀的企业，而经历淘汰赛后剩下的光伏企业则会以全新的健康的结构迎接新的发展契机。