顺络电子：片式电感器与电子变压器项目并驾齐驱
就目前元器件行业发展而言，智能机的市场需求在驱动该行业发展的同时，也逐渐提高对元器件的市场要求。其中，顺络电子将加大片式电感与$电子变压器的增发扩产项目，这不仅有利于该企业提高产能，并有利于提高其市场占有率。
顺络电子(002138,股吧)公布2013年度非公开发行股票预案，公司拟以不低于15.28元/股的价格，向不超过十名特定投资者发行合计不超过4300万股股票。公司此次非公开发行拟募集资金总额不超过65700万元，扣除发行费用后拟投资片式电感器扩产项目、电子变压器新建项目。
事件评论
本次增发募集资金中6.1亿元将投入到$片式电感器的扩产项目中。从进度上看，项目将于明年11月完成，能够适时的接棒公司当前的产能。在未来产能打满的情况下，将能够实现144亿只叠层电感，28亿绕线功率电感的年产能。我们认为，随着智能机核数从四核到八核的迈进，以及通信制式向4G的全面升级，智能机对电感驱动的需求是在持续增长。同时，公司早已是联发科与高通推荐的电感配套厂商，未来国产低端到高端手机、平板等智能终端对于公司电感器件的需求端将持续旺盛，在智能机走向轻薄化的趋势下，电感器件同样也在性能及尺寸方面有进一步的提升空间。此时的增发扩产，能合理的利用公开市场的融资平台，实现产能的快速增长，产能的迅速增长，也是公司在面对日本厂商竞争时，所能够保证优势的地方。
另外，增发募集资金中的2900万元将投入到电子变压器的新建项目中，明年9月份建设完成，产能打满后将能够形成4000万只的年产能。此项目投资额不大，主要意向在于利用公司电感器件的客户平台，实现电感与电子变压器的配套销售。这样的产品思路与公司其他业务如NFC天线及无线充电陶瓷电感材料相类似：以电感器件为平台，实现业务的外延扩张。
对于此次增发，我们认为对于顺络电子股权结构的影响不大，大股东金倡公司股份将会进一步稀释，按照4300万股的增发上限看，大股东股份将会从30.92%稀释到27.34%，但仍能够维持相对控制权。公司自身已经形成了完善的职业净利润团队，未来生产计划将完全依据市场及公司自身研发状况而决定，股权方面影响不会过于显著。
我们认为顺络电子的增发资金将使得电子变压器与片式电感产能快速扩张，能够很好的迎接未来智能机核数升级、移动支付普及、无线充电引入的趋势。因此我们维持对顺络电子的“推荐”评级，2013-2014年EPS为0.54、0.75元，对应PE为29.14、21.17倍。(长江证券(000783,股吧))
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