节后稀土价格反弹 新订单望决定行业景气回暖

春节过后半个月，企业恢复生产，镨钕和钆等相关产品的价格率先明显反弹，并进一步带动了$氧化镨钕和氧化镝的价格反弹。记者了解到，不少已经开工的钕铁硼企业多是在做年前的订单，年后还没有接到较大量的新订单，未来镨钕价格能否继续上扬，还需等生产企业都恢复生产后，看下一步订单情况如何。

春节后第一周(10～16日)，氧化镨钕主流报价由春年前的30-30.5万元/吨调整到了31.5-32万元/吨。镨钕金属市场主流价格则由38-38.5万元/吨调整到了每吨39.5-40万元，甚至有商家已经报价到42万元/吨，但还没有达成交易的记录。

同时，氧化钆及钆铁的价格也出现了小幅的反弹，氧化钆和钆铁的主流价格分别在15.5-16万元/吨和16-16.5万元/吨。相比年前每吨均有了约1万元左右的回升。 镧、铈、镝、铽、铕、钇等产品的价格与年前保持一致，基本没有变化。

瑞道金属网分析师高玉欣认为，此次$稀土价格出现变化的原因，主要还是下游钕铁硼工厂库存较少，随着各企业陆续开工生产，都会采购一些原料;另外根据往年的经验，每年春节开工后都会出现一波反弹的行情，所以持货商都捂货惜售，致使现货供应出现紧张的情况，价格出现反弹。

上周(17～23日)，因为氧化镨钕上涨过快，带动了氧化镨现货市场微涨。目前氧化镨市场主流价格在56.5-57万元/吨，比年前上涨0.5万元/吨，有供应商表示会再调高其价格。

高玉欣认为，因为稀土分离厂部分在元宵节后陆续开工，现货市场氧化镨量不会很大。目前终端市场需求平淡，陶瓷工厂还未完全点火开工，企业暂时以观望为主。

安泰科技 ：多项目进入投产期 盈利规模再上台阶

多个项目进入投产期，盈利规模再上台阶08-09 年是公司项目投资高峰期，今年是收获成果的第一年。难熔材料、金刚石工具、药芯焊丝、贮氢合金等扩产项目于09 年底建成投产，4 万吨$非晶带材今年4 月全面投产，公司上半年收入和盈利水平分别上升37%和51%。超硬及难熔材料收入和毛利分别上升71%和148%;功能材料分别上升61%和111%，是业绩增长的主要来源。

1、超硬及难熔材料板块上半年超硬及难熔材料的毛利贡献为46.71%，同比提高18 个百分点;毛利率19.64%，同比增加6.08 个百分点，是上半年业绩增长最快，表现最突出的板块。超硬及难熔材料的核心产品是高速工具钢、金刚石工具和难熔材料。高速工具钢业务自去年一季度达到低谷后，业绩快速回升，今年上半年一直满产，实现收入3.63 亿元，同比增长71.79%。4 万吨高速钢扩产项目今年7 月建成投产，意味着下半年业绩仍将有不错的表现。

$金刚石工具09 年底总产能扩大至820 万件，今年开始释放新增产量。更重要的是，金刚石工具主要用于出口，09 年美国对原产于中国和韩国的金刚石锯片征收反倾销税，中国税率仅为2.82%，韩国税率达20-30%，中国的海外市场份额不降反升，实现收入1.25 亿元，同比增长63.43%。难熔材料是公司盈利能力较强的产品，毛利率超过40%，09 年底产能已扩大到440 吨，我们估计上半年也实现了增长。

2、功能材料板块功能材料板块业绩增长主要来自4 万吨非晶带材项目的投产，上半年产量为4000 多吨，今年的目标是13500 吨。目前关键的问题在于下游市场的开发，公司已经开展了大量适应性开发工作，并与多家$非晶变压器生产厂建立了合作关系，预计下半年销路会进一步打开。

$稀土永磁材料(钕铁硼)也是公司重点发展的功能材料，目前公司的高性能钕铁硼产能1200-1300 吨，“高端应用新型钕铁硼生产线项目”已经进入设备采购阶段，新增产能1000 吨，我们预计将于2011 年底建成投产。

资产置换有利于在建项目的顺利实施公司近期发布资产置换公告，将国贸公司的大宗原材料贸易业务置出。这部分业务毛利率低，而且国际市场大宗原材料价格波动频繁，资产减值风险较大，不利于公司业绩保持稳定。本次交易将有助于公司专注于高新技术材料业务的研发和生产，同时降低业务风险。置入资产主要是为各核心业务(特焊项目、精密带钢、高速工具钢、难熔材料等)新上项目进行配套，保证项目的顺利实施，并巩固主营产品的竞争力。此外，本次出售和收购资产差额为2702.8 万元，由钢研集团以现金方式向公司支付，进一步充实了公司现金流。盈利预测和评级我们预测，公司2010-2012 年EPS 为0.28 元、0.34 元和0.46 元，三年净利润复合增长率为28.87%，维持“增持”评级，目标价20 元。

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