安泰科技：首条生产线正式投产，甘居世界第二？
2009-09-23 09:38:55
来源：腾讯财经
可转债网上中签率约 0.1762%公司今日公布可转换公司债券网上中签率为0.17619513%。安泰科技原股东优先配售安泰转债57，232.51 万元，占本次发行总量的76.31%。
扣除向原股东优先配售部分，最终确定的网上向一般社会公众投资者发售的安泰转债为17，767.40 万元，占本次发行总量的23.69%。
根据深交所提供的网上申购信息，本次网上一般社会公众投资者的有效申购数量为1，008.39 亿元，中签率为0.17619513%。
首条万吨级非晶带材生产线提前投产公司今日公告，非公开发行股票募集资金投资建设的“年产4 万吨非晶带材及制品项目”其中首条1 万吨产能生产线经过热试，其生产系统可靠性和稳定性已基本达到设计水平，非晶带材的物理和力学性能已达到设计指标要求，具备了连续生产条件，已于9 月18 日投产。
后续 3 万吨的生产线已进入设备制造后期，预计2009 年底完成设备安装、冷调试和热调试，2009 年底或2010 年初投产。
公司首条1 万吨非晶带材生产线的投产使公司成为全球仅有的两家非晶合金宽带供应商之一，将有利于我国推广非晶合金变压器在电力行业的广泛应用。
公司提示风险:
首条1 万吨生产线投产后，尤其在投产初期仍然需要进一步稳定和提升工艺技术和装备，同时项目的达产达效是一个较长的渐进过程。
根据2009 年度非晶项目的工作计划安排，首条1 万吨生产线投产后，将主要进行市场开拓和应用推广，实际销售收入和利润不会对公司2009 年度业绩产生重大影响。
动态点评:
可转债网上中签率可能更低由于申银万国交易系统在9月16日最后2个小时发生瘫痪，部分在申银万国开户的股东未能及时行使可转债配售权，致使网上配售的可转债数量增加，即便如此，公司可转债网上中签率仍偏低。这显示了市场对低风险的可转债的认可。
首条万吨级非晶带材生产线正式投产将给公司带来正收益首条1 万吨产能生产线经过热试，其生产系统可靠性和稳定性已基本达到设计水平，非晶带材的物理和力学性能已达到设计指标要求，具备了连续生产条件，已于9 月18 日投产。
我们认为公司非晶带材生产线通过长时间的热试取得突破、正式投产，标志着公司不仅在科学原理的认识和实践上取得进展，形成了自主知识产权，而且前期热试产品应已经通过了下游部门试用(如公司与天威保变合资的河北天威华瑞电气有限公司生产非晶带材铁芯，公司拥有30%权益)，以及相关部门的质量检验，影响公司大规模生产的障碍已经消除。
2009-2011 年是公司股权激励的观察年，按照股权激励方案，如果年度考核不达标，全部激励对象当年度股票期权的可行权额度不可行权，作废处理。
因此，我们认为，公司首条万吨级非晶带材生产线的正式投产将在2009 年第四季度带来正收益，虽然这个正收益绝对值不大，对实际销售收入和利润不会对公司2009 年度业绩产生重大影响。公司领导显然有足够的把握，即这1 万吨非晶带材生产线在扣除了原材料成本和折旧等固定费用之后，仍有一定的利润贡献。这从一个侧面反映了公司非晶带材生产技术的成熟程度。
后续 3 万吨生产线的投产时间将更短后续2×1.5 万吨的生产线已进入设备制造后期，公司预计2009年底完成设备安装、冷调试和热调试，2009 年底或2010 年初投产。
我们认为 1 万吨级生产线和1.5 万吨级生产线在工艺原理上基本相同，只不过在喷嘴、冷却筒和传送、饶卷设备的宽度上有所差异，预计这2×1.5 万吨生产线将先后调试完毕进入正式投产，调试所需时间将比首条1 万吨级生产线更短。
非晶带材性能优异，首条万吨级生产线正式投产，公司甘居世界第二?公司网站资料显示:铁基纳米晶带材拥有4 个品种，分别为RN1、RN2、RN3、RN5。
应用领域:可取代硅钢、坡莫合金及铁氧体，作为各种形式的高频(20kHz-100kHz)开关电源中的大中小功率的主变压器、控制变压器、滤波电感、储能电感、电抗器、磁放大器、饱和电抗器铁芯、EMC 滤波器共模电感和差模电感铁芯、ISDN 微型隔离变压器铁芯;同时广泛应用于各种类型不同精度的互感器铁芯。
性能特点:高饱和磁感应强度、高导磁率、低矫顽力、低损耗及良好的稳定性、耐磨性、耐蚀性，同时具有较低的价格，在所有的金属软磁材料中具有最佳的性能价格比。
2008 年中国生产HIB 取向硅钢5.54 万吨，一般取向硅钢28.4 万吨，进口取向硅钢35.29 万吨，出口0.03 万吨，这样2008 年中国对取向硅钢的表观消费量是69.2 万吨。
公司首条1万吨非晶带材生产线的投产使公司成为全球仅有的两家非晶合金宽带供应商之一，将有利于我国推广非晶合金变压器在电力行业的广泛应用。如果中国市场需求的取向硅钢有50%被非晶带材所替代，国内市场每年至少有35万吨的容量。
据统计，2005年全球取向硅钢产量是164万吨，2007年上升到205万吨，因此，日立金属和安泰科技，面对的是一个具有几乎空白的、非晶带材产品已经进入快速成长期的市场。如何急速扩大产能去占领市场，是这两家公司在改进生产技术、提高产品质量外首先要考虑的问题。
日立金属的企业策略是要做“Only One， Number One”。安泰科技的非晶带材正式投入生产后，日立金属“Only One”是做不成了，“Number One”还有一搏，根据日立金属公司报告，日立金属计划在2015年达到15万吨的非晶带材产能。
作为中国央企控股公司，公司并不甘居世界第二的行业地位。我们认为，只要公司首条万吨级生产线，以及2×1.5万吨的生产线在2010年下半年达到并稳定在70-80%的产能利用率，公司在涿州的基地就有较大可能，进行急速扩产。
在2011-2015年，我们或许可以看到非晶带材、非晶铁芯、非晶变压器等上下游产品贯通的、产能快速扩张的、具有全球竞争力的安泰科技。
投资建议:未来六个月内，上调公司评级至“跑赢大市”公司首条万吨级非晶带材生产线 2009 年9 月18 日正式投产，对于公司应该有划时代的意义。
我们认为，鉴于非晶带材产品优异的节能性能、中国节能减排工作的紧迫性，以及非晶带材生产的极高行业壁垒，公司业绩未来的成长速度已经与经济周期相关性不大，与公司本身扩产速度有关。
虽然公司目前股价相对于 2009 年业绩已不便宜，但是鉴于公司非晶业务的高成长、未来6 个月可能利好不断，我们上调公司投资评级“跑赢大市”。
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