国内钢价:本周国内钢价在钢厂调价刺激下继续上行:冷轧上涨3%，继续领涨各品种，冷轧减热轧价差也扩大至4 年来的新高1700 元/吨;热轧、中厚板分别上涨1.2%、2.3%;螺纹钢、线材上涨1.5%左右。期货方面，螺纹钢、线材指数较上周分别上涨2.3%、1.3%。取向硅钢价格依旧弱势，较上周下跌0.5%(100 元/吨)，不锈钢价格在镍价推动下继续上行;无取向硅钢价格稳定，其年度涨幅达55%，无疑为今年反弹最好的品种。根据Mysteel 的调查，市场看涨情绪重新占据主导。

    国际钢价:本周国际市场价格整中趋涨，美国市场结束了近2 个月的调整小幅上涨，板材涨幅在3.5%左右;德国市场基本持平，日本、韩国市场在上周小涨后出现1.4%~3%的跌幅;独联体出口报价维持不变。从10 月初以来，国际钢价出现了两个多月的调整，调整幅度在5%~15%之间，欧美市场本周开始反弹，而近期的OECD 领先指标亦延续强势，似乎也预示着国际钢价的企稳。LME 钢坯期货价格收于495 美元，较上周不变。

    原材料:除海运费外本周原材料价格继续走高，唐山矿、印度矿分别上涨3.6%、5%，接近8 月份的高点;海运费继续走低，西澳、巴西到北仑港运费下跌11%左右，BDI 指数亦下跌8%。焦炭、废钢、生铁价格基本不变，不过部分地区焦炭等原材料价格出现了20~50 元/吨的涨幅，现货原材料继续上涨势头短期难以扭转。在不考虑企业费用差别的情况下，基于长协采购的大中型钢企吨钢毛利高出小钢厂约300 元/吨。

    库存:本周社会库存继续增加1.1%，库存结构仍利好板材:全国范围内螺纹钢库存增加3%，线材增加0.5%;冷轧板库存增加1.3%，中板库存继续降低，其库存状况最好。而最近的冷轧库存上升可能和贸易商看好冷轧囤货有关。港口铁矿石库存为6705 万吨，较上周减少3.8%。

    股价与估值:本周国内钢铁股表现不错，行业指数较前一周上涨1.7%，强于沪深300 指数0.7%。我们重点推荐的大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份分别上涨8.7%、7%、4%，涨幅居前。国际钢铁股表现也相当出色，我们跟踪的10 支国际钢铁股有10 支上涨，有8 支跑赢所在市场。

    要闻预览: 2010 年首钢在京项目将全停产;华中地区成为钢铁业整合“急先锋” 对象明确。

    一周点评:

    冷轧价格的强劲表现将继续利好冷轧占比高且具有竞争优势的企业，综合宝钢股份产品结构优势和成本优势，我们维持其买入评级。首钢石景山地区产能的关停再度被北京政府提及，这一信息对首钢股价交易影响正面。

    未来 6 个月我们仍相对看好钢铁表现:从需求看，随着地产新开工和出口增加，呈环比改善趋势。从钢价趋势看，虽然短期有震荡调整可能，但成本上涨预期和强劲的需求将推动钢价易涨难跌。从政策层面看，将要出台的《钢铁行业准入条件和兼并重组指导意见》对行业预期影响正面。重点推荐:宝钢股份、八一钢铁、首钢股份、大冶特钢。