随着经济走势的向好，加之气候的回暖，钢材下游消费逐渐开始启动。在需求强度加大的预期下，钢厂出于转移利润和生产成本的目的，对贸易商和下游用户采取惜产惜售的市场策略，整体形成在共同利益需求下的价格联盟，通过大幅拉高出厂价格控制合同发货数量等操作手段来拉抬市场心理预期，进而影响钢材价格走势。在二季度上半旬，钢材价格走势在各方面有利因素的支撑下保持高位运行的态势没有多大的问题。

    前期的持续拉涨需要下游消费的支撑，而目前错综复杂的宏观调控趋势又使得下游用户在目前高钢价的情况下保持谨慎的采购态度，特别是受房地产加大调控力度的影响，螺纹钢的需求短期内将有所减少。

    而到了下二季度下半旬，一方面钢厂的低价原料已经消化的差不多，另一方面市场的做多热情不可能一直保持，钢厂和贸易商都有高位套现的冲动，一旦钢厂放量生产，对整个钢材市场市场采取“开闸放水”的策略，加之二季度国内汇率可能重入上升通道，铁矿石进口成本的降低和钢材出口竞争力的减弱将迫使钢厂加大国内市场资源的投放力度，而在人民币升值之前加速出口也会加速消费后期的国际市场需求，所以个人判断二季度下半旬钢材价格走势可能出现拐点，需要提高警惕。

    在国内钢价冲高回落之际，国内钢铁巨头宝钢集团昨天出台了碳钢板材的销售政策，大部分品种逆势上调200～600元/吨不等。

    其中，5月份的热轧、酸洗、普冷产品、热镀锌、电镀锌产品普遍上调200元/吨。船板用钢上调400元/吨，其他厚板品种上调500元/吨。无取向电工钢产品更是普遍上调600元/吨。

    此外，宝钢还将5月、6月的彩涂产品价格普遍上调600元/吨，并将6月份的电镀锡产品在5月份的价格基础上普遍上调300元/吨，6月份的电镀铬产品在5月份价格基础上普遍上调300元/吨。

    综合看宝钢最近的价格走势，热卷和冷轧产品今年以来已经上涨了每吨1000元以上，硅钢的涨幅更是达到了1650元/吨。

    宝钢的钢板产品主要客户是下游的家电、汽车企业，中信证券的钢铁分析师周希增昨天告诉记者，相比于下游行业的产品价格，目前钢价成本所占的比例还比较小，而且宝钢一般都是确定订单后才会调价，因此下游客户应该还可以接受，并可能进一步通过产品提价进行传导。“关键要看下游能不能一直将涨价向下传导。”

    比较而言，造船企业受到的影响要更大一些。据中国船舶工业协会公布的数据，按目前的新船价格测算，钢材成本约占全部造船成本的35%，钢材价格每上涨10%，将增加造船成本3.5%左右。而由于海运企业仍在推迟造船订单，目前的新造船价格已经基本接近成本价。

    上周，国内共有40家螺纹钢和线材生产企业已经上调了出厂价格，武钢也在14日率先上调价格，除冷轧板卷每吨上调100元外，热轧、线材等主要品种均大幅上调500元/吨。随后，鞍钢也在19日下午发布了5月的钢价政策，线材上调500元/吨，热轧品种上调300元/吨，中厚板上调450元/吨。

    此次具有市场风向标作用的宝钢也上调5月份产品价格，市场普遍对之后河北钢铁以及沙钢集团的价格上调预期再度加强。

    钢厂出厂价的上调，一部分原因是由于原材料价格不断上涨的刺激。昨天，品位在63%的印度粉矿到岸报价已经突破了190美元/吨，而钢坯、焦炭等其他原材料的价格也在向上攀升。国内钢铁现货交易平台西本新干线的监测数据显示，截至4月16日，上海地区20MnSi钢坯价格为4330元/吨，较上周五上涨180元/吨；山西地区焦炭价格为1780元/吨，与上周五持平。

    值得注意的是，对价格反应更加灵敏的现货市场已经结束了连续两个月的冲高开始回落。西本新干线提供的最新监控数据显示，刚过去的一周内（4.12～4.16），国内钢价普遍出现冲高回落景象，短期回调压力加大。

    对此，分析人士指出，宝钢的价格是每月调整一次，因此略微滞后于市场，不排除这次是有补涨的因素。

    来自西本交易平台各交易商家反馈的信息，受连续阴雨天气及其他因素影响，进入4月以来，下游需求并没有如预期中的继续回暖，销量水平反而一直在低位徘徊。

    对此，西本新干线的首席分析师刘秋平认为，经济过热引发政策退出风险以及房地产市场面临的新一轮严厉调控，将会影响未来的钢市行情走势。

    铁矿石价格大涨已成趋势

    据悉，三大矿厂开出的二季度铁矿石协议价基本上相当于去年与日韩达成的长协矿价上涨86%以上。国内企业从三大矿进口铁矿石2010年一季度沿用了2009年的长协价格，而今年二季度的协议价则因钢厂不同而异。一季度矿商给予小型钢企的长协价格大概在102美元/吨左右，而二季度的长协定价则在大约130美元/吨左右。

    国际上比较有影响力的铁矿石指数有三种，分别是环球钢讯的TSI指数、金属导报(MetalBulletin)的MBIO指数、普氏能源资讯(Platts)的普氏指数。而矿商目前力推的是按照普氏指数定价的矿石期货模式。指数化定价模式是指供需双方签订铁矿石采购合同时并不确定价格，最后按照货物到港前5个工作日的指数平均价格来定价。这一直是三大矿商梦寐以求的定价方式。按季度定价极有可能是第一步，接下来就是指数化定价。一旦实行指数化定价后，铁矿石将逐步实现其金融化属性。据了解，目前必和必拓和美国洲际交易所参考的是普氏能源资讯制作的普氏指数。普氏指数也在我国多个港口采点。如果完全按照指数定价，将存在很大人为操控风险。指数需要采集很多的价格样本来测算，如果大量资金在某一时间集中涌入，铁矿石合约成交价格必然上涨，从而拉高铁矿石市场价格；相反，如果大量资金撤离，又会迅速拉低铁矿石价格。此外，市场供需关系、矿山投资、运价、汇率、供货规律等因素也会推高铁矿石价格。

    铁矿石价格，尤其是进口铁矿石价格同样上涨迅猛，钢材产量猛增带来了强劲的铁矿石需求，钢材价格上涨则为铁矿石价格上涨提供空间。2010年4月进口铁矿石现货价格达到170-175美金/吨，比2010年初上涨32%，同比则上涨177%之多，创造下2008年6月以来20个月的最高点。距离2年以前最高点时200-205美金/吨的价格已不遥远。据调查2010年3月全国高炉开工率达到90.9%，为2008年8月金融危机以来最高，1月和2月开工分别为89.6%和88.3%，明显高于2009年4季度83-84%的水平。1-2月中国进口和国产铁矿石供应资源分别为6786和7017万吨合计13803万吨，而铁矿石需求合计15557万吨，超过供应1754万吨，即使考虑未统计在内的地方小矿产量（估计1-2月成品矿产量合计600-700万吨），2010年1季度铁矿石仍然呈现明显供不应求局面，进而直接推高价格，而二季度供需两旺的局面短期内不可能改变，短期内形成铁矿石易涨难跌的局面。

    钢厂不断上调出厂价格转嫁成本压力

    近期，各地钢价积极推高的一个主要动力便是主导钢厂出厂价格的大幅上调。从3月15日至4月10日这一段时间内，河北钢铁(000709)集团已3次上调建筑钢材出厂价格，高线吨价累计上调400元，螺纹钢累计上调500元；沙钢集团的螺纹钢出厂价更是累计上调了650元，线材累计上调600元。近日，武钢又率先上调了5月份的出厂价格，多数产品调价幅度高达每吨500元。接下来，宝钢的5月份对板材价格上调150-600元/吨。而客观来看，无论是出于转嫁成本的压力也好，抑或是利润最大化的目的也罢，总而言之，处于金三银四的传统钢材消费旺季，钢厂提价是兴致盎然，市场格局也是易涨难跌。提醒关注的是，近期钢价的持续快速上涨已经透支了很大一部分的成本上涨预期，市场需求将成为钢厂价格能否持续向下顺利传导的一个关键因素。

    资源供应压力大，库存处于下降通道

    据钢协统计，2010年1-3月份我国钢筋棒材和线材产量分别为4573.9万吨和2490.3万吨，同比分别增长20.92%和22.4%。其中3月份钢筋棒材和线材产量分别为1638.9万吨和903.8万吨，同比分别增长18.74%和18.4%；日均产量分别为52.87万吨/天和29.15万吨/天，环比分别增长4.68%和7.47%，盘条日均产量创下历史新高。国内建筑钢材产量总体保持快速增长态势，市场资源供应压力较大。

    根据市场调查，4月51家螺纹钢生产企业96条螺纹钢生产线产能利用率为84.9%，3月份螺纹钢生产线产能利用率为85.7%，较3月份下降0.8个百分点。国内商品率较上月有所上升，出口比例较上月基本持平。

    4月44家线材生产企业65条线材生产线产能利用率为77.6%，3月份线材生产线产能利用率为79.6%，较3月份下降2个百分点。国内投放比例、出口比例较上月有所上升。

    市场调查显示，4月份全国主要钢厂库存正常的企业占84.4%，较上个月的80.5%明显上升；库存偏低的占14.3%，较上个月的13.0%也有所上升；而库存偏高的企业占1.3%，较上月6.5%也明显下降。总体而言，钢厂库存趋于稳中有降。经过调查发现，钢厂订货量正常的占81.8%，减量的占18.2%，可见，本月国内大部分钢厂订货情况正常，小部分钢厂订货量减量，减量比例下降，销售压力有所缓解。

    上周（截止到4月16日），全国主要城市螺纹钢库存645.347万吨，周环比下降24.928万吨，去年同期为359.406万吨；全国主要城市线材库存179.055万吨，周环比下降4.564万吨，去年同期为124.632万吨；建筑钢材社会库存持续回落，高库存得到缓解，表明下游需求上升。虽然库存还在高位，不过随着需求的进一步上升和铁矿石价格上涨的预期下，很多企业可能在这之前提前采购导致库存的持续回落。未来在钢材库存下降和钢材成本上升的预期下，钢材价格有望持续走高。

    成本对钢价具有较强支撑

    根据海关总署公布的最新数据，今年3月，我国铁矿石进口5901万吨，高出上个月963万吨，同比增长13.3%。一季度累计进口已经达到1.55亿吨，同比增加18%；累计进口金额149.3亿美元，同比增加42.4%，双双创出新高。据此可计算出，一季度我国铁矿石进口均价为每吨96.3美元，同比上涨20.7%，现货贸易空前繁荣。不过，铁矿石现货市场价格早已远超此数。最近数周，现货价都保持了每周2-3美元/吨的上涨态势。目前，635%品位的印度粉矿到岸价最高已达到每吨185美元，创下了历年来矿石的最高价格，今年以来累计上涨幅度已超40%。

    虽然铁矿石价格谈判的细节还没有正式公布，但是各种传闻都暗示着长协机制将退出历史舞台，以现货价为基础的短期协议价将成为主流。即使按照传言的铁矿石协议价格4-6月份环比上涨90%来推算，目前国内现货价对澳矿和巴西矿协议价依然有价格优势。这在一定程度上和市场上传言的限制进口铁矿石品味低于60%的政策，中钢协呼吁国内钢厂2个月不从三大矿山那里进口铁矿石以及印度准备整顿国内铁矿石非法生产等等各种国内外与铁矿石贸易有关的传闻有关。在这个背景下，铁矿石港口库存从4月初开始大幅下降。根据海岬型航运指数在4月2日-9日期间下降13%来判断，估计铁矿石进口量在4月份环比将出现萎缩。同时，在矿石价格大幅上涨的刺激之下，下游用户也纷纷加大了消耗现有库存的力度。因此尽管港口低品位资源比较充足，但是在经过一段时间消化后，恐怕其价格将呈现上涨的态势。

    近期钢材价格一直大幅上涨，焦炭成交也相对好转，钢材社会库存也略有下降，而焦化企业仍然亏损，因此强烈要求涨价，钢厂在自身情况好转的条件下，对此也能够接受。本轮焦炭涨幅基本在50左右，而3月底至今的累计涨幅在80-100左右，焦炭价格处于高位水平。

    原料价格的坚挺走高是现货钢价居高不下的根本支撑所在，但目前的最大问题是，短短两个月时间里，原料涨幅如此迅猛，已面临一个各方承受能力的问题。估计接下来的一段时间内，钢材市场上借成本因素“炒作”的空间将日益收窄，需求的跟进能力将再度成为决定行情走势的关键。

    综合而言，钢价持续上扬已经持续月余，不少年前的低价资源，其利润空间已经超过每吨400元，且随着雨水天气的增多，资源锈蚀程度也在增加，部分经销商的心态已经由前期的囤货待涨转变成伺机兑现利润、降低风险，供需博弈的加剧和部分商家获利兑现的操作或将加大短期行情的调整压力。我们必须要关注的是，钢价在连续上涨之后下游的承受能力，以及钢价自上而下的传导机制是否顺畅。在当前的市场状况下，钢价有继续上涨的动力，但是要高度关注价格高位风险。

    一季度经济数据解读

    近日，随着一季度国内整体经济数据公布，一系列数据有好有坏，一季度GDP创下近12%的高增长。与此同时，3月份居民消费者价格指数CPI同比增长2.4%，较上月下降0.3个百分点，经济格局呈现“高增长温通胀”的增长态势。从清明节前后，钢材市场价格受成本推动，需求转好因素推动节节走高，在目前已经出现滞涨的走势，随着经济数据的公布，二季度的宏观调控走向也将明朗，下一步的钢价走向何方？

    春节过后，在成本大幅上涨和需求显著回暖的共同推动下，钢材价格持续上涨，在2个月不到的时间里，国内建筑钢材吨价已累积上涨了600元/吨左右。

    期货市场中，螺纹主力合约RB1010震荡上行，底部不断抬升，近日突破前期高点4882，但在4900高位面临较大压力，在高盛涉嫌欺诈致外围金融市场大跌以及国内对房地产打压政策再出的利空影响下，期价回落跌破4800支撑。

    随着国内钢材需求进入旺季，预计钢价调整过后在下游强劲需求的拉动下有望延续上涨。

    基建需求稳定，房地产需求不确定性风险增大

    统计局数据显示，一季度，全社会固定资产投资35320亿元，同比增长25.6%，比上年同期回落3.2个百分点。其中，城镇固定资产投资29793亿元，增长26.4%，回落2.2个百分点；农村固定资产投资5528亿元，增长21.0%，回落8.4个百分点。

    其中，在建和新开工计划投资规模3月份同比增长略高于1-2月份的水平，达到31.5%，庞大的投资规模对于稳定钢材需求具有非常重要的作用。另外，2010年一季度新开工项目的投资规模相对在建项目的投资规模继续保持在2009年一季度的水平，并且还略有提高，这为钢材下游需求在二季度持续释放提供了稳固的支撑。

    今年1-3月，全国完成房地产开发投资6594亿元，同比增长35.1%，其中，商品住宅完成投资4552亿元，同比增长33.0%，占房地产开发投资的比重为69.0%。1-3月，全国房地产开发企业房屋施工面积24.22亿平方米，同比增长35.5%；房屋新开工面积3.23亿平方米，同比增长60.8%；房屋竣工面积11117万平方米，同比增长12.0%，其中，住宅竣工面积8914万平方米，增长9.8%。1-3月，全国房地产开发企业完成土地购置面积6166万平方米，同比增长30.0%，土地购置费1203亿元，同比增长56.5%。

    经济持续向好的背后，房地产投资热度和房价的持续升温也让监管层新一轮的严厉调控如箭在弦。除银监会主席日前再度强调加强严控商业银行对房地产领域的贷款风险之外，国务院常务会议部署十大工作中便有一项是坚决遏制房价过快上涨，会议明确要求，对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。换言之，随着后期政策干预的逐渐加强，房地产市场量价齐升的火爆景象或将难以持续，于建筑钢材需求而言，也增加了后期的不确定性风险。

    1）国内生产总值

    国家统计局近日公布数据显示，一季度我国国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%，比上年同期加快5.7个百分点。

    解读：一季度国内生产总值同比增长11.9%，规模以上工业增加值同比增长19.6%，这很大程度上是政策刺激的结果，也有去年同期基数较低的原因。去年一季度我国GDP增长6.2%，如果以2008年一季度为基期，今年一季度国内生产总值相比2008年一季度，两年平均增长9%，该速度低于2000年到2009年平均增速1.2个百分点。规模以上工业增加值方面今年一季度比2008年一季度，两年平均增长12.1%，也低于2000年到2009年平均增速2.2个百分点，可见今年一季度经济增长速度较快与基数有着密切的关系。

   2）CPI

    3月份我国居民消费价格(CPI)上涨2.4%，较2月份2.7%的涨幅下降0.3个百分点，但仍维持在较高水平。一季度国内CPI上涨2.2%。

    解读：从目前情况看，全年实现今年CPI涨幅3%左右的预期目标有一定困难和压力。二季度CPI将继续保持温和上涨态势，出现大幅度上涨的可能性较小。二季度新涨价因素将有所减弱，但由于翘尾影响的增加，CPI累计涨幅会略高于一季度，初步预计上半年累计涨幅2.5%左右。

    3）新增贷款

    3月人民币新增贷款5107亿元，一季度人民币贷款增加2.6万亿元。

    解读：单纯比较总数，今年一季度信贷投放较去年同期明显减少，但如果扣除票据因素，实际信贷投放数量仍处较高水平。一方面是去年信贷投放的继续，去年投资的铁公基等基础设施建设，今年不可能一下子就不投了，工程还是要投资继续完成。同时，此数据说明各地投资冲动依然很大，对房地产应该加强调控。

    4）进出口

    今年一季度我国外贸进出口总值6178.5亿美元，比去年同期增长44.1%。其中出口3161.7亿美元，增长28.7%；进口3016.8亿美元，增长64.6%。今年3月份，我国进出口总值为2314.6亿美元，增长42.8%。其中出口1121.1亿美元，增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。

    解读：由于国内需求旺盛拉动石油等原材料进口数量和价格双双强劲上升，以及国内消费结构升级导致汽车类产品进口猛增，3月份当月我国进口增速高出同期出口增速41.7个百分点，当月出现72.4亿美元的贸易逆差，中止了我国自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面。在进口商品中，主要大宗商品进口量有不同程度的增长，进口均价普遍出现明显回升。据海关统计，铁矿砂进口1.6亿吨，增长18%，进口均价为每吨96.3美元，上涨20.7%。

    综合分析：CPI下降使得此前纷纷预测的加息可能性降低，上半年不会出现严重的通货膨胀，刺激政策退出的可能性也随之降低。但是，应该重视已经产生的物价全面上涨势头。