摘要：  家电下乡带动内销趋势向好。2月冰箱内销量437.4万台，同比增长20.46%，环比下降8.84%，基本符合预期。为了区分新旧版家电下乡中标产品，保证家电下乡政策的规范化运行，有关部门同时对新版家电下乡产品的标识卡进行了调整。

关键字：  冰箱，  洗衣机，  家电下乡

月冰洗业：内销保持20+%增长 推荐6股
　 事件：产业在线发布2月冰箱、洗衣机行业运行数据。2月冰箱总产量503.4万台，同比增长3.20%；总销量534.9万台，同比增长13.18%；库存249.6万台，同比增长112.61%。其中冰箱内销437.4万台，同比增长20.46%；出口97.6万台，同比下滑10.82%。2月洗衣机总产量348.0万台，同比增长9.05%；总销量388.0万台，同比增长15.84%；库存271万台，同比下降19.95%。其中冰箱内销299.0万台，同比增长26.27%；出口89.0万台，同比下滑8.38%。

冰箱

　　点评：
　　2月冰箱产销增长平缓，库存水平处于高位。2月冰箱总产量503.4万台，同比仅增长3.20%，环比下滑20.60%。本月共计销售534.9万台，环比下滑12.14%，同比增长13.18%，同比增速较1月10.75%有所提升。本月产量基本与去年同期持平，销量保持双位数增长，冰箱2月产销率由1月的96.03%上升至106.26%。2月库存249.60万台，虽环比下滑11.21%，但依然维持高位，同比增长112.61%，库存/销量比值为0.47，明显高于去年同期0.25的水平。
　　家电下乡带动内销趋势向好。2月冰箱内销量437.4万台，同比增长20.46%，环比下降8.84%，基本符合预期。据商务部统计数据，2月全国家电下乡实现冰箱销售金额53.30亿元，对应销量约为240万台，占内销比例约55%，家电下乡对冰箱内销的拉动作用依然明显。
　　但经过两年的高速增长，农村冰箱保有量快速提升，预计2010年底我国农村家庭每百户保有量已从2008年底的30.19台快速提升至接近50%。由于基数的扩大，保有率超过50%以后提升速率会放缓，我们预计农村销量增速将回落至10+%；以更新需求及城镇化进程为主要推动因素的城镇市场未来两年也将维持10+%的稳定增长。
　　出口现负增长。2月出口低于预期，共销售97.60万台，同比、环比分别下滑10.82%、24.22%。2月出口销量占比为18.25%。去年下半年以来冰箱出口增幅一直处于个位数波动的趋势，2月基数相对较高，我们认为在海外需求稳定的前提下冰箱出口下月开始有望恢复增长。
　　2月洗衣机产销增速回落，库存处于历史低位。2月洗衣机总产量348.0万台，同比增长9.05%，环比下滑36.78%。本月产销率为111.49%，共计销售388.0万台。销量同比增长15.84%，环比下滑27.57%。2月库存处于历史低位，同比下滑19.95%，库存/销量比值为0.70，低于去年同期1.01的水平。
　　内销景气度高，同比增速25+%。2月洗衣机内销量299.0万台，环比下降20.75%，同比增长26.27%，符合我们的预期。1月洗衣机内销创历年单月销量最高值，2月销量增速稍有回落符合预期。
　　出口呈现负增长，单月销量为去年以来新低。2月洗衣机实现出口89.0万台，为2010年以来单月新低，同比、环比分别下滑8.38%、43.81%。2月出口销量占比为22.94%。2月洗衣机出口未及预期，但在产能转移及全球经济复苏的大背景下，仍有望恢复增长。
　　我们的观点及投资建议。2月冰洗内销均保持20+%的快速增长，符合预期；出口表现双双陷入负增长，未及预期。在家电下乡带动下冰洗内销市场表现不俗，出口虽意外陷入负增长，但伴随着全球产能转移未来保持增长的确定性较强。在刚刚结束的两会中政府明确表示将继续实施家电下乡、以旧换新等刺激政策。我们重申前期观点，认为随着我国城镇化率不断提升，保障房建设力度加大，政策刺激将持续的前提下，城镇和农村市场的家电新增、更新需求将持续释放。我们预计冰箱由于前期基数较大，增速将趋缓；洗衣机仍有望保持20%左右的快速增长。继续推荐买入三大白电龙头（格力、美的、海尔）、两家洗衣机公司（小天鹅、合肥三洋）以及苏泊尔。（海通证券 陈子仪、联系人 孔维娜）

3月15日起 部分家电不享受国家政策补贴
      从相关部门了解到，财政部、商务部于2010年11月公布了2011年度全国家电下乡产品招标结果，彩电、电冰箱、冷柜、洗衣机、手机、电磁灶、微波炉、空调、计算机、太阳能热水器、燃气热水器、储水式电热水器等12类产品的中标型号都有大幅增加，如今年中标的电冰箱共有3959款，较2010年的2121款高出86%;彩电中标1125款，也同比增加86%;洗衣机中标3248款，同比增加63%。

      为了区分新旧版家电下乡中标产品，保证家电下乡政策的规范化运行，有关部门同时对新版家电下乡产品的标识卡进行了调整。并且从3月开始，家电下乡产品开始进入新老交替期，即前一轮中标但新一轮未中标的家电下乡产品从3月15日起将不再享受国家政策补贴。

    为了对新老家电下乡产品有所区别，国家已对家电下乡产品标识卡做出相应调整，颜色由淡紫色变成了淡蓝色，但图案没有变化，而旧版家电下乡产品的补贴结算期将于3月31日截止，因此购买了旧版产品的消费者务必要在本月底前办理申领补贴手续，否则则无法享受补贴政策。