四月钢价或维系弱势震荡 国际钢材市场存上涨空间
摘要： 钢材市场旺季难“旺”四月钢价或维系弱势震荡，国际钢材市场仍存上涨空间。
钢材市场旺季难“旺”四月钢价或维系弱势震荡
上周国内外商品市场重头戏不断：上海铅期货隆重登场、纽约原油价格创两年半高点、黄金白银比翼齐飞等，但国内相关品种走势较为平稳，各品种互有涨跌，大豆、豆粕表现略强，棕榈油、棉花和PTA等跌幅居前。黑色金属方面，上周螺纹钢期货先跌后涨，但明显看出期货反弹力度有限，上涨减仓下跌增仓，但上周五多空大幅减仓，令周k线走出较长下影线，收盘价靠近五周K线，显示短线跌幅缩减有短暂企稳迹象，从中期走势来看依然弱势偏空。
钢材
钢市旺季难“旺”
工业和信息化部公布“十二五”期间和今年我国工业节能减排四大约束性指标。明确2015年我国单位工业增加值能耗、二氧化碳排放量和用水量分别要比“十一五”末降低18%、18%以上和30%，工业固体废物综合利用率要提高到72%左右；明确今年这四项指标同比要分别降低4%、4%以上和7%左右以及提高2．2个百分点。如此，今年节能减排还是会影响到后期的钢产量。
同时，“国八条”要求地方政府一季度公布房地产调控目标，40城市亮控房目标未见降字。今年2月，国务院发布史上最严厉的“国八条”房地产调控措施，要求各地方政府在一季度前向社会公布当地房价调控目标。离这一大限还有一周，全国目前只有近40个城市公布了自己今年的房价调控目标；而已公布的调控目标中未见降字绝大多数城市将当地的房价涨幅定在10%左右。这样的话，不排除后期还会继续出台楼市调控政策。
国家统计局网站消息，钢铁行业1－2月份利润同比增长26．1%。商务部日前发布预警，经过半年的调查，加拿大边境服务署终裁决定对我国输加钢格板征收最高85%和13064元／公吨的反倾销及反补贴税，加之美国商务部已经于去年终裁对我国钢格板征收高达200%“双反”税，钢格板出口北美市场遭遇阻力，专家建议积极应对和开拓新兴市场。
据中钢协数据，全国粗钢3月中旬日均产量为194．48万吨，环比上升2．18%，再创旬度产量新高。据西本新干线的数据，国内建筑钢材自3月下旬以来连续三周减仓，3月整体跌幅接近4%，较年初高点下跌超过5%。且在全月下行过程中，仅有一次短暂反弹，市场呈现出典型的易跌难涨特征。资金压力和需求释放不如预期，贸易商纷纷抛货兑现。从本轮钢价调整的时间、深度以及当前宏观环境和供给力度来看，4月钢价整体应该仍处于下行通道，尚难以实现真正反转，但仍有可能出现阶段性反弹特点。
多因素促钢厂利润回升
未来2周海运指数可能震荡运行。国际干散货运输市场受日本地震因素影响，下调海运费运价格。受日本大地震影响，国际干散货运输市场大部分航线运价结束了维持两周的上行走势开始下调。截止到3月24日BDI指数跌破2000关口。日本是全球铁矿石进口大国，每年消耗1．5亿吨铁矿石，短时间可能中断1500－1800万吨铁矿石需求，这对海岬型船市场带来冲击，再加上该船型新造船运力不断交付，而大韩海运被扣押船舶中至少有10艘海岬型船进入现货市场，海峡型指数可能陷入盘整阶段。成品油轮运输市场LR1型船成交减弱，MR型船成交略显活跃，运价小幅波动。预计未来数月，日本原油进口港并无停顿，但由于炼油厂无法快速消化进口原油，油轮因卸油不畅而压港。另外，由于市场对印度尼西亚煤炭需求高涨，货盘集中涌入，大量大灵便型船已被租，市场上大量运力被吸收，运价延续上涨趋势。
4月份螺纹钢去库存化或将正式开始。上周全国各主要城市库存量变化相对较为明显的城市具体如下：其中北京以5．23万吨左右的减量位居第一，武汉、杭州的下降量分别在2．85万吨和2．65万吨，而出现上升的城市中，西安的增量在2．77万吨。从各城市的环比幅度变化来看，与前一周相比，贵阳14．22%的减幅为最大。按螺纹钢的正常季节性规律，3－4月份应是项目集中开工的时点。尽管有建筑工程项目陆续开工，但与往年相比偏弱，整体上，贸易商库存自上月以来始终偏高，库存消化速度可能将会放快，去库存的脚步料将临近。
钢厂利润有望回升。国产铁矿石市场整体呈平稳运行态势，部分地区报价止跌企稳，成交略显清淡。短时间内钢厂答复采购的可能性不强，市场成交难出现明显好转，如钢价后续企稳，可能产生一定的链带效应。进口矿的采购市场环境略好于国产矿。63.5/63%印粉主流在171-173 美元/吨，53/52 印粉80-82 美元/吨。焦炭市场平稳，受上市的预期，成交量较前一周环比增加。近期尽管钢厂焦炭库存不高，但是采购依然相对谨慎，导致焦化厂库存堆积严重，不得不继续妥协降价。按原材料的现货价格运算，我们下调对4月份螺纹钢成本的预期，预计钢厂三级螺纹钢的不含税成本在3890—3950元／吨。钢厂已处于可能盈利状态，环比增加2．5%左右。
螺纹钢可能维系震荡趋势
由于中国钢铁产量的持续高位以及日本未受灾钢厂的加大生产都会对铁矿石价格产生一定的支撑，另外4月份又将进入澳洲的台风季，对力拓和BHP的铁矿石生产造成不利影响，短期内成本因素对螺纹钢的冲击相对有限。今年1000万套保障性住房资金来源和筹集资金的方式成为市场关注焦点—保障性住房在4月份能否如期开工。对此我们持谨慎乐观的态度，后市螺纹钢期货可能维系震荡趋势。
国际钢材市场仍存上涨空间
受惠于有效需求放大以及主要原料价格持续拉涨，国际钢材市场在2010年11月份下旬一改此前长达数月低位震荡格局，迎来久违的涨势，部分国家或地区钢价创下2009年以来的新高。2011年刚刚起步，国际经济复苏冷热不均，全球特别是新兴发展中国家通胀形势依旧严峻，已经处于较高价位的钢市又将如何运行？
国际钢价创近两年新高
受欧洲部分国家主权债务危机再起、中国打压房地产以及全球大宗商品价格下挫等因素影响，国际钢价自2010年5月份起持续下滑，并持续至11月上旬，部分钢厂被迫减产。而在11月初，美国实行第二轮定量宽松货币政策，国际大宗商品价格再度上涨，废钢、铁矿石及焦煤现货及协议价格普遍走高，钢厂相继提价，国际钢价也由此触底回升。与此同时，主要经济体如美国经济复苏呈加速迹象，用钢行业如房地产、汽车恢复使得钢材需求量放大，为钢价上涨奠定了基础。另外，国际钢市行情好转刺激买方采购积极性，补库存需求随即显现，也对钢价上涨起到支撑作用。受此影响，国际钢材市场价格自2010年11月末以来持续拉涨，CRU价格指数达到199.4，较前一低点上涨15.2%，距离2009年以来最高水平(2010年5月份时的204.8)仅一步之遥。
经过近2个月持续拉涨，国际主要国家或地区钢价达到2009年以来较高水平，其中美国、独联体等地区钢价则已创下2009年以新高。截至发稿，美国中西部热卷出厂价格达882美元/吨，较2010年11月末累计上涨265美元，同期印度市场热卷上涨114美元至834美元/吨，独联体出口价格则达到715美元/吨(FOB，黑海)。
2011年伊始，全球经济复苏态势继续，但困难依旧，发达经济体中的美国、德国相关数据显示复苏态势尚可，英国等国家表现欠佳，新兴经济体则普遍面临较为严峻的通胀形势。与宏观经济走向息息相关的国际钢材市场将如何运行？
区域经济冷热不均
美国、德国等国家发布经济数据显示全球经济正在复苏，但面临复苏步伐放缓以及区域发展不均等考验。据国际货币基金组织(IMF)最新报告预计，2011年全球经济增长预期从2010年10月份时的4.2%上调至4.4%，但仍略低于2010年预期，显示整体经济复苏速度呈放缓趋势。IMF同时指出，新兴经济体将继续引领全球经济复苏，预计2011年增速将达到6.5%。相比之下，发达经济体仍面临债务危机等难题，普遍增长乏力，增速预计为2.5%。总体来看，虽然发达经济体及新兴经济体均面临难题，但可以肯定的是经济将进一步复苏，且印度、巴西及中国等新兴发展中国家增速较快，必将带动钢铁需求，而部分发展中国家自身钢铁行业发展受限，一定程度上需要依赖进口，显然将带动国际钢材贸易。
全球通胀形势较为严峻。为刺激经济走出金融危机阴影，主要经济体及国家在2009年以来持续推行宽松货币政策，如欧盟与IMF在2010年7月份推出了史无前例的7500亿欧元救市方案，美国在2010年11月决定实行总额为6000亿美元的第二轮定量宽松货币政策。宽松货币政策造成全球流动性过剩，以美元计价的大宗商品随之大幅上涨，粮食、原油及原材料价格不断攀升令通胀形势加剧，其中新兴及发展中国家输入性通胀压力和风险不断积聚。为应对通胀，印度、中国等部分国家已经采取加息等措施，如印度央行于2011年1月25日再度加息25基点，也是2010年3月来第7次加息，中国在2010年第4季度先后两次加息。尽管如此，当前全球特别是新兴市场仍面临通胀压力及考验，通胀环境及预期确实有助于包括钢材在内的大宗商品价格上涨，但同时也将引发紧缩政策担忧。对于国际钢材市场来说，显然是把双刃剑。
多方因素支撑原燃料价格
本轮国际钢价上涨与铁矿石、废钢及炼焦煤三大原料价格走高密不可分。从目前态势来看，前文所提及通胀环境及预期将继续对原料价格形成支撑，再加上恶劣天气以及部分国家资源保护也有助于后期原料市场运行。
2010年以来，澳大利亚、巴西等国恶劣天气频发，其中澳大利亚昆士兰州焦煤供应量占全球海运市场的2/3，但受洪灾影响，未来3个月内该地区煤炭生产不可能恢复满负荷运营。炼焦煤供应必将因此大幅减少，澳大利亚联邦银行预计至少减少近1400万吨。基于供应减少预期，近期国际焦煤现货价格持续上涨，市场对于2季度国际焦煤协议价格上涨预期也不断增强，环比涨幅超过20%可能性较大，协议价将因此上涨至270美元/吨(FOB)甚至更高。
同样受恶劣天气影响，巴西铁矿石主产区米纳斯吉拉斯州灾情严重，市场普遍预期巴西铁矿石出口将明显减少，但供应减少量或幅度明显小于焦煤。值得注意的是，除了受自然灾害影响，部分国家加大资源性产品保护力度对铁矿石市场运行起到推波助澜的作用。如近期印度计划再次提高铁矿石出口关税至20%，同时为满足国内需求，奥里萨邦正寻求限制铁矿石和铬矿的出口；伊朗政府则宣布自2011年1月19日起对所有等级铁矿石征收50%出口关税。受多方因素影响，近期国际铁矿石价格持续上涨，印度63.5%粉矿外盘报价接近190美元/干吨。
除焦煤和铁矿石外，废钢也面临供应紧张难题。据了解，欧洲、北美等地区遭遇恶劣天气，废钢收集受到影响，而需求量随钢厂开工率提升而增加，供应偏紧态势短期难有改观。
可以看出，通胀预期、供应受恶劣天气影响等因素均有助于铁矿石、焦煤及废钢价格运行，钢厂生产成本上升趋势仍将持续一定时间，将对钢材市场发展起到支撑及推动作用。
钢价上涨将刺激产能释放
受钢价上涨刺激，国际钢厂开工率呈上升趋势，如美国目前粗钢产能利率为73%，明显高于2010年同期的64.2%，也高于2010年4季度初时的68.3%。钢厂开工率回升必将导致资源供应增多，再加社会库存已经处于上升通道，如美国钢材服务中心库存量为771万短吨，达到2009年4月份以来最高水平。产能进一步释放将使得后期供应增加，厂商补库存需求将逐渐减少。
综合分析认为，全球经济持续复苏特别是发展中国家较快复苏态势将带动钢材需求，同时全球特别是新兴经济体国家仍面临较为严峻的通胀形势及考验。通胀预期有助于包括钢材在内的大宗商品价格上涨，但也将引发紧缩政策的出台。通胀环境、恶劣天气以及部分国家资源保护则令市场对铁矿石、废钢及焦煤价格继续上涨预期加强，有助国际钢市运行。上述三大要素将继续对国际钢市场运行形成支撑及推动力，国际钢价也因此仍存上涨空间。值得注意的是，钢价上涨刺激产能加快释放，供应将因此增多，同时钢厂价格不断提高将抑制下游企业接受能力，不利于钢市健康运行。
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