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电子元件行业旺季有望八月迎来

2011-08-17 10:00:38 来源:网络

摘要:  淡季持续,台湾电子公司6月销售低迷,同比增速继续下降。二季度美国和中国电子产品消费增速显现下滑趋势,终端消费持续低迷。

关键字:  电子,  电视,  面板,  家电,  器材,  通信,  元器件,  LED,  太阳能

  淡季持续,台湾电子公司6月销售低迷,同比增速继续下降。二季度美国和中国电子产品消费增速显现下滑趋势,终端消费持续低迷。从台湾IC业的订单状况看,7月仍将持续淡季,旺季拉货将在八月开始显现。目前行业的开工率水平距离旺季仍有较大差距,部分公司开工率近期甚至略有下降。面板行业需求未如预期,6月价格走平。经过5月的两次涨价之后,6月终端电视消费数据较弱,进而导致TFT面板需求持续较弱,面板价格未如预期上涨,6月两次报价基本持平。

  电子行业6月超额收益为2.3%,11年以来累计超额收益-11%。电子行业6月跌幅4.7%和11年累计跌幅15.6%,在申万23个一级行业中6月相对收益排名第6,已强于大盘表现。

  我们认为主要原因是:(1)经过前期调整,中小市值股票估值下降后,重获市场关注;(2)部分中报业绩较好公司表现较强;(3)对三季度电子行业景气度上升的预期已经形成。密切关注中报情况。上半年业绩低于预期是普遍现象,部分公司甚至发布了业绩下降的预报,这些公司在前期的 反弹中力度也较弱,我们认为这是后面更有价值的研究方向。

  行业景气低迷

  根据WSTS统计,2011年5月全球半导体产品出货额234.9亿美元,相比2010年5月全球半导体产品出货额239.0亿美元,同比下降1.7%。销售同比增速与4月增速-0.3%相比继续下降,半导体产业持续低迷。

  电子产品销售增长格局仍是新兴市场国家快于发达经济体。2011年6份,美国电子产品消费总额78.2亿美元,同比减少2.3%。2011年月份,中国家电、音像器材通信产品(限额以上)消费总额520亿人民币,同比增长34.5%,高于5月增速26.1%,但相比3、4月增速仍有下滑。

  SEAJ公布的日本半导体设备订单出货比数据显示,2011年5月份日本半导体设备订单额1191亿日元,同比增长12.2%,2011年5月份日本半导体设备出货额1263亿日元,同比增长34%,5月BB值为0.94,较4月BB值0.97下降0.03。显示出半导体产业投资热情保持相对较低迷状态。

  近期市场销售平稳

  电子元器件销售整体回归正常季节性 。台湾电子类上市公司陆续公布6月销售数据。6月台湾电子产业总体营收同比减少2.42%。从环比增速看,上游-3.6%,中游10.18%,下游3.50%,显现出上游相对较弱,而中下游较好的情况。

  具体而言,6月销售同比增长超过10%的有手机制造(73.8%)、STN(45.6%)、光学镜片(50.1%)、EMS(15.4%),下滑超过10%的领域主要有TFT(-20.2%)、笔记本电脑(-16.9%)、DRAM制造(-41.1%)、太阳能(-26.3%)、显示器(-43.1%)、IC制造(19.5%)。

  总结二季度和一季度的业绩表现,出了LED及光元件环比增长11.6%,太阳能环比下降34.1%外,其他基本处于0-5%范围,基本呈现正常的季节状况。

  行业表现持续低迷

     2011年6月台湾电子PCB制造同比下降6.8%,相比5月增速减少6.9%;被动元件同比减少12.1%,相比5月增速减少12%。被动元件市场3月地震效应中短期上升后,呈现持续回落状况,显示出整体电子产业的淡季表现。

      IC制造同比下降18.3%,相比5月增速下降7.9%;IC封测同比下降8.2%,相比月增速减少4.1%。IC领域符合行业淡季特征,整体相对稳定,由于去年同期基数相对较高,导致同比增速持续下降。
             
      TFT-LCD同比下降15%,相比5月增速上升7%;STN-LCD同比增速29.5%,相比5月份减增速少4.6%,下滑较为明显。TFT行业景气改善,6月面板价格走平,未来趋势仍有待观察。

       太阳能同比减少33.2%,相比5月减少11.2%;LED及光组件同比下降13.6%,相比5月减少14.3%。太阳能市场受到政策变化影响,持续下滑。LED经历了由于全产业链面临价格下行压力,同比弱于去年同期。             
       电子行业6月超额收益为2.3%,11年以来累计超额收益-11%。6月涨幅4.7%和11年累计跌幅15.6%,在申万23个一级行业中6月相对收益排名6,强于大盘表现。
             
        我们认为主要原因是:(1)经过前期调整,中小市值股票估值下降后,重获市场关注;(2)部分中报业绩较好公司表现较强;(3)对三季度电子行业景气度上升的预期已经形成。
             
      以相对PE和PB来看,电子股估值水平仍处于2000年以来平均值以上。近期电子股票上涨使得整体估值水平再次回升。近期市场关注热点重回中小市值股票,电子行业经历一波快速上涨,中报业绩预期较为充分,短期进一步向上空间较为有限。
             
      8月电子行业将进入旺季,奥运效应逐渐显现,下半年电子行业景气将逐步回升,预计在此环境下,下半年电子行业业绩表现将会进一步提升。部分公司上半年受制于产能、成本等因素,出现中报业绩较差的情况,有望在中报披露后,由于估值下修而带来投资机会,建议积极关注中报状况不够理想的高增长公司。
      电子元器件仍旧是一般制造业,是兼具成长和周期特 性 的制造业。其中ROE水平高的 优质的公司未必获得高估值。资本市场往往忽视新业务的风险,高增长是高估值的更重要条件,所以电子制造服务类公司具有非常高的业务弹 性 ,在优势确定的 情 况下具有持续快速增长能力。 

      电子公司通常在年末实现估值的切换,历史上一季度估值提升明显。我们认为2011年底电子公司应可以切换到20-25倍PE(2012),高增长的公司可能突破上限。由于今年电子行业整体增速有限,我们推荐三个具有高增长的投资链条:手机、平板电脑产业链:歌尔声学、长盈精密、水晶光电、超声电子。受益产能转移:长电科技、通富微电。新能源与节能减排:士兰微、中环股份、阳光照明、乾照光电。

 

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