摘要：  据悉，《可再生能源发展“十二五”规划》目前已上报国务院，近期有望发布。《规划》中提出的太阳能发电装机目标为，到2015年达1000万千瓦，到2020年达5000万千瓦。《规划》还提出，到“十二五”末太阳能屋顶发电装机达300万千瓦，到2020年达2500万千瓦。

关键字：  能源，  太阳能发电装机，  光伏组件，  硅片材料

　　据悉，《可再生能源发展“十二五”规划》目前已上报国务院，近期有望发布。《规划》中提出的太阳能发电装机目标为，到2015年达1000万千瓦，到2020年达5000万千瓦。《规划》还提出，到“十二五”末太阳能屋顶发电装机达300万千瓦，到2020年达2500万千瓦。

　　权威人士表示，未来政策上将更加重视太阳能屋顶电站的发展，将出台一系列财税扶持政策。分析人士认为，目前国内太阳能屋顶发电装机规模在30万千瓦左右，按照《规划》提出的目标，意味着未来5年内太阳能屋顶电站装机规模将达现有规模的十倍。在此带动下，国内从事屋顶太阳能电站系统集成及光伏组件和硅片材料的相关公司将集中受益。

　　在大型光伏电站成为央企盛宴的背景下，屋顶电站的大规模开建意味着众多开发中小型光伏应用系统的公司将迎来较多市场机遇。同时，在国内光伏产业加速启动的趋势下，光伏全行业或再现较高速增长。

　　屋顶光伏发电“十二五”拟增9倍 第3轮光伏特许权招标年内暂缓

　　权威人士向中国证券报记者透露，根据正在拟定的《可再生能源发展“十二五”规划》，光伏发电装机目标被确定为到2015年达1000万千瓦，到2020年达5000万千瓦。值得注意的是，到2015年，屋顶光伏电站规模为300万千瓦，到2020年则达2500万千瓦。截至2010年，屋顶光伏电站的装机规模约30万千瓦。

　　业内分析指出，近年来国内屋顶光伏市场已逐步打开，随着政策支持的进一步加码，建设屋顶光伏电站，推广中小型光伏系统应用将逐渐成为产业发展的主流，相关的组件生产商和系统集成商将从中集中受益。

　　上述人士还透露，此前一直有所传闻的第三轮光伏特许权招标今年内暂不考虑启动。

　　政策重心偏向“屋顶”

　　自2009年开始，财政部、国家发改委等部门推出一系列例如“太阳能屋顶计划”、“金太阳工程”等政策措施，以发展国内屋顶太阳能和光电一体化建筑的示范推广。今年以来，以金太阳示范工程为抓手，国家对于屋顶光伏电站的政策支持力度持续加大。继去年调整金太阳示范工程项目补贴办法后，今年相关部门更是进一步明确了示范工程的财政补贴政策，近日财政部又宣布启动了今年第二批24.7万千瓦金太阳示范项目。

　　今年初，有报道称，去年启动的第二轮280兆瓦光伏特许权招标项目到今年5月有七成未开工。主要原因是项目投资收益预期下降。分析人士指出，尽管前不久国家发改委确定了光伏发电上网标杆电价，但企业层面仍显动力不足。在此情况下，屋顶光伏电站由于并网容易、投资成本相对较小，补贴政策相对明确等因素，开始展现更大的潜力。

　　中投顾问新能源行业资深研究员李胜茂表示，德国和意大利等国近年来纷纷调整各自的补贴政策，推广中小型光伏系统，推动建设屋顶太阳能电站，这也显示出屋顶太阳能产业未来在全球的发展趋势。在此背景下，我国也将大力推进屋顶光伏电站发展。

　　产业增长或大幅提升

　　目前，屋顶太阳能发电系统在国内的推广仍显不足。据了解，“金太阳示范工程”(90%项目为用户侧光伏发电项目，即屋顶太阳能电站)过去两年启动的近60万千瓦示范项目，截至目前只完成30万千瓦左右。“十二五”规划提出300万千瓦的装机目标，相当于在目前基础上增长9倍，而到2020年实现2500万千瓦的装机目标则相当于是目前规模的80多倍。

　　中证证券研究中心研究员陈衍鹏表示，2010年末，屋顶光伏占光伏总装机容量的28.8%，结合光伏“十二五”规划总装机容量的目标看，2015年光伏屋顶计划占比与目前基本持平，预计产业规模的复合增长率达到63.5%。而2015-2020年，屋顶光伏产业将成为整个行业的发展核心，其装机容量将达到总装机容量的一半，年均复合增长率达到52.8%。

　　分析人士指出，屋顶太阳能发电的发展或将带来晶硅和薄膜等光伏电池技术的市场调整。陈衍鹏认为，尽管晶硅是目前行业主流，但由于薄膜电池柔韧性强的特质，其在BIPV建筑一体化等领域具有优势。加之薄膜电池成本相对较低，转换效率不断提升，未来薄膜电池厂家或将享受到更多的利好。

　　光伏板块：投资机会仍较多 关注3股

　　从多家江浙一带的太阳能产业链企业，包括太阳能电池上下游、辅材企业等，草根的方式了解行业的经营情况、盈利前景。本报告与大家分享光伏组件辅材的行业情况和投资机会。晶体硅组件由互相联接的电池片组、EVA胶膜、盖板玻璃、背板层压封装起来的，用硅胶密封、铝框固定，底部配上接线盒。组件辅材概括起来是“五大二小”，“五大”指的是盖板玻璃、EVA胶膜、背板、铝框和接线盒。“二小”指的是电池片联接用的焊带、封装铝框用的硅胶。

　　盖板玻璃：

　　目前普遍使用的盖板玻璃是低铁含量、具有高透光率的玻璃，也就是俗称的“超白玻璃”。为了进一步提升透光率，玻璃内表面普遍采用压花工艺，减少光线的反射。最近几年来，在超白玻璃外表面镀减反射膜的技术悄然兴起，无锡尚德早在2、3年前就开始推广，其他的主流组件企业例如晶澳太阳能等，也在近期开始使用，镀减反射膜玻璃的需求从无到有，开始快速启动。减反射膜玻璃可以提升组件的功率档位，大分布场合具有很好的经济效益。

　　EVA：

　　EVA胶膜用于电池组件的封装，早期光伏用EVA膜基本依靠进口，从2003年左右开始有国内公司涉足EVA膜的生产，逐渐实现市场的进口替代。目前市场的龙头企业是杭州福斯特，2010年销售超过1亿平方米，占据国内EVA市场50%以上份额。

　　背板：

　　背板是辅材里面国产化率较低的产品，目前只有10%左右，主要依赖进口。背板电绝缘性能主要由PET基膜提供，而PET基膜两侧的含氟材料提供防紫外辐射性能。背板的PET基膜也大部分靠进口，其设备投资较大，主要从德国进口，产能建设期也比较长，从设备订购到成熟产品出来，需要24个月左右时间。目前国内有多家公司在积极建设PET产能，东材科技(601208)、江苏裕兴已经实现销售，南洋科技(002389)、双星新材(002585)等是行业的重要进入者。PET基膜价格比较坚挺，去年均价37元/公斤，目前价格在33元(含税)左右。东材科技的PET膜供不应求，客户反应，从下单到拿货需要2-3个月。

　  上半年营收同比增长33.29%，净利润同比增长15.41%，扣非净利润增长3.34%。主要原因是公司生产规模扩大，铅酸蓄电池销量增加，同时二季度铅酸蓄电池价格出现上涨。毛利率下降1.36%，基本稳定。

　　国家对铅蓄电池行业的环保专项整治，污染问题严重的中小企业被关停，但公司生产销售未基本未受到影响。今年3月底，环保部、国家发改委等九部委联合实施了2011年环保专项行动，对铅蓄电池整个行业进行彻底排查。不达标企业面临淘汰。公司中报里初步估计全国约2000家铅蓄电池企业能保留的不足500家。而公司因为技术先进，环保工作到位，所受到的影响很小。

　　国家对行业的整顿行动，导致铅酸蓄电池供应紧张，产品价格上涨。

　　上半年大量中小企业及环保未达标企业被停产整顿，大量产能未有效利用，造成铅蓄电池供不应求，价格上涨了大约10%。其中部分状况较好企业下半年恢复生产，但预计仍然有大量小企业将被关停，同时抬高其它蓄电池企业的生产成本，产品价格维持在高位的概率较大。

　　业务重点还是铅酸电池，增发项目提升业绩。铅酸电池产能扩张提速，快速推进500万只免维护电池项目。在产业整改时间点，公司携技术优势，通过增发扩大生产规模，可以提高市场份额与公司盈利水平。

　　矿产资源提供想象空间与股价上行动力。目前矿产仍在详勘阶段，尚未出详勘结果。我们预计未来三个月内出详勘结果的概率较小，但仍然是公司未来业绩的重要增长因素，为公司业绩提供了想象空间

　　汽车行业销量增速回落。今年上半年汽车业的增长速度出现回落，前几年的爆发式增长告一段落，会对公司的业绩带来了一些负面影响。

　　预测11/12/13年的EPS分别为0.414，0.507，0.588元，PE分别是38，31，27倍。维持公司的增持评级。

　　继续看好电站开发的龙头企业——综艺股份：

　　首先作为电站投资开发商，业绩具有以下确定性：1)掌握市场资源，受益于中游的产能过剩与组件价格下降;2)采购低价组件投资于高回报率的电站市场，赚取超额收益;3)跳过所有中间环节，直接衔接组件厂商与电站买家，使利润最大化;4)下游市场集中度分散，具备成长空间。

　　综艺股份已经同时具备了技术、市场、资金及产业链方面的优势，借助“融资-电站开发-贡献业绩-再融资”的商业模式，业绩进入快速成长期，预计公司明年每股收益1.42元，建议买入。

　　成本下降推动光伏发电装机未来五年爆发，配件及封装材料分享高成长：

　 太阳能发电成本的进一步下降并最终接近甚至低于火电成本将是未来五年行业高速成长的推动因素，触发点将是大国实现光伏上网平价。根据测算，预计2015年光伏新增装机将达到95GW，对应的组件边框和EVA胶膜需求分别为4.3亿套和12.4亿平方米。

　　　　玻璃行业结构升级趋势明显，建筑节能领域和光伏领域成为新兴市场

　　由于浮法玻璃产能过剩，受到国家政策的诸多限制，单纯的浮法玻璃已不能满足市场的需求，维持企业的经营。Low-E玻璃作为公认的建筑节能领域最具潜力的品种，未来国内需求将保持30%以上的增长速度，具有较大潜力。2011年8月份国家公布了光伏行业上网电价，成为太阳能光伏产业兴起的里程碑。作为薄膜电池重要组件的TCO镀膜玻璃需求将随着行业的发展而迅速扩大。

　　太阳能发电新增6900亿大市场

　 即将出现大幅增长的太阳能发电，不仅标志着今后几年我国可再生能源利用规模的快速扩大，更意味着它将带来相关行业设备市场的巨大增长。

　　近7000亿市场规模

　　2010年末我国太阳能发电装机容量为25.62万千瓦（中电联统计数据），若按“十二五”末1000万千瓦计算，则增加量为974.38万千瓦，若“十二五”规划太阳能规模提高到1500万千瓦，则增加量将达到1374.38万千瓦。目前在建的太阳能发电总规模约为100万千瓦，如果算上目前在建量，按规划规模1000万千瓦计算，则至“十二五”末的增幅也约有7倍，增加量总规模约为874万千瓦，若按1500万千瓦计算，增加量将是1374万千瓦。

　　从太阳能发电产业链看，目前主要是多晶硅电池发电，也有一定比例的薄膜电池发电。多晶硅电池发电产业链有多（单）晶硅、硅片加工、电池制造、组件、逆变器、变压器等。若按光伏发电1千瓦5万元的造价估算，874万千瓦将带来的市场总规模约达到4400亿元，如果按1374万千瓦计算，市场总规模将达到近6900亿元。

　　当然，随着技术的进步，特别是多晶硅价格的下降以及大规模的采购安装，太阳能发电设备的成本可能会有一定幅度的下降。但能源、人工等费用可能会有所上升。

　　相关公司面临新机遇

　　面对可再生能源“十二五”规划拟定的太阳能发电带来的巨大市场，相关上市公司特别是具有竞争优势的公司面临新的发展机遇。

　　与太阳能发电相关的上市公司众多，有直接从事该业务的，也有间接受到拉动的。粗略统计，单单市场比较关注的太阳能光伏发电直接相关类上市公司就有十多家，包括多（单）晶硅、硅片加工、电池制造、组件、安装等，如乐山电力、天威保变、精功科技、南玻A等。

　　需要注意的是，从整个太阳能光伏产业链看，许多环节产能已不小，甚至出现了过剩。有关资料显示，我国太阳能电池和组件的产能已超过40GW，即使按照“十二五”末1500万千瓦的规模推算，也已是明显过剩。