摘要：  2011年德国前所未有的7.5GW光伏安装量，使得两家领先的市场调查公司都认为2011年光伏安装总量将达到26GW，比2011年的安装量17.5GW提升约50%。在德国2011年12月太阳能装机量创新高等利好因素刺激下，美股太阳能板块周三集体躁动，韩华新能源等中国太阳能概念股一马当先，涨幅超过30%。随着2012年到来，对于中国的光伏产业而言前路也一片坎坷，欧洲市场萎缩、美国双反调查、产能严重过剩，种种不利的因素叠加在一起，真是谈“光伏”色变。

关键字：  光伏，  太阳能，  多晶硅，  保利协鑫

2011年德国前所未有的7.5GW光伏安装量，使得两家领先的市场调查公司都认为2011年光伏安装总量将达到26GW，比2011年的安装量17.5GW提升约50%。IHS iSuppli和IMS Research两家都坚定的认为，2012年将成为行业中又一个前所未有的一年。尽管IMS Research下个月才会发布2011年数据，光伏高级研究总监Ash Sharma向PV-Tech透露，11月它修改后的预测值24GW，然而十二月涌现的小高潮使得安装量达到26GW并不会令人意外。

Sharma表示，IMS对其每年根据季度需求数据库服务发布的德国全年预测非常有信心。2011年第一季度，IMS预测全年安装量为6.8GW，第二季度8GW，第三季度7.3GW。IHS iSuppli的Henning Wicht博士表示，一个月前修改过的25GW看起来比较有说服力，最终数据很有可能达到26GW。其它主要市场之一意大利能够将安装量推到26GW左右，因为他们的最终数据将在6-7GW左右。Wicht表示德国需求可能指向整个主要市场的增长模式，德国主要推动力将随着强烈的IIR需求一直持续到第二季度底。六月底，德国安装量将达到4GW，因为那时上网电价复原将正式开始。必须耐心等待修改后的2012年预期值，但德国的前进步伐和预计的25-30%平均组件价格下降率将促使安装量强势增长。

光伏产业触底回升时机未到

在德国2011年12月太阳能装机量创新高等利好因素刺激下，美股太阳能板块周三集体躁动，韩华新能源等中国太阳能概念股一马当先，涨幅超过30%。这也带动周四的亚太市场太阳能股“涨声一片”。多晶硅及太阳能板块12日已是连续第4个交易日名列行业涨幅榜前列。本周多晶硅板块累计上涨11.82%，位列同期行业涨幅板第5位;太阳能板块累计上涨10.37%，同样跻身行业涨幅榜前十。

德国最新公布的太阳能装机数据显示2011年12月德国太阳能电池板装机总量达到了3GW，创有史以来单月装机容量的最高记录。初步估计2011年德国太阳能装机总量将会达到历史最高的7.5GW。但是因此而认为光伏产业即将触底回升并不准确。中投顾问新能源行业研究员沈宏文表示2011年最后一个月份德国光伏装机容量高速增长的主要原因是厂家希望赶在2012年实施新的补贴削减措施前完成销售。在目前欧债危机尚未解决的情况下德国乃至欧洲的可再生能源补贴都将进一步下降。

近期无论是在美上市还是在A股上市的光伏企业股价均出现较大幅度的上涨。在一片阴霾的光伏市场，久违的阳光穿过云层照射进来，令整个产业为之激动。但是沈宏文表示在短期内并不看好国内光伏产业的发展前景，也并不认为光伏产业即将触底回升。虽然政府推出了产业振兴规划以及上网电价标准，但是在多晶硅和光伏组件量价齐跌的情况下光伏企业的利润空间已经逐步缩水。

中投顾问研究总监张砚霖同样认为光伏产业的前景并不明朗。在2011年多晶硅和光伏组件的价格已经跌至历史最低位，逼近一线大厂的成本价，企业的生产经营面临很大困难。而在2012年国内外的经济形势以及行业发展情况将会更加复杂。欧债危机的阴影迟迟未能散去，国内的光伏市场也迟迟未能大规模启动，市场前景不明朗导致产业发展不够积极。

中投顾问发布的《2011-2015年中国太阳能光伏设备市场投资分析及前景预测报告》显示，2012年国内光伏装机容量可能达到5GW，但这只是政府为了保证太阳能行业增长而设置的目标，并且能够获得这些项目开发权的也仅是部分企业。对于大部分光伏企业来说，2012年的日子并不好过。

冰点正待溶解

1月12日，港股保利协鑫能源(03800，HK)大幅上涨13%、而美股的无锡尚德也于12日大涨27%。两大光伏龙头的股价异动，主要受到多晶硅生产企业在酝酿涨价的传闻影响。除此之外，近日多招政策出台，也为奄奄一息的光伏产业打下一支强心针。

新能源领域的光伏产业，曾经是众多热资追逐的领域，也曾经造就了无锡尚德的董事长施正荣成为中国首富。在之前，凡是带有“光伏”、“硅”等概念的股票，都无一例外的受到投资者的追捧，也无一例外地一度成为炽手可热的大牛股。然而，这一切在2011年却遭到翻天覆地的改变，2011年光伏行业因多国政策趋冷，投资过热，致使产能过剩，产品价格大跌。目前为止，国内行业利润率从以往暴利的139%下滑到目前的负数(市场售价已低于成本)。在过去一年当中，国内的光伏龙头企业无锡尚德股价从10美元跌至1美元，一度被市场传闻面临倒闭风险。随后，50多家太阳能企业相继倒下，全行业三分一的企业处于半停产状态。对于光伏产业来说，目前已不是过冬，而是冰点时期。

随着2012年到来，对于中国的光伏产业而言前路也一片坎坷，欧洲市场萎缩、美国双反调查、产能严重过剩，种种不利的因素叠加在一起，真是谈“光伏”色变。

根据PV Insights的样本统计，PV级多晶硅价格本周上升4.45%，连续两周保持上升趋势，并且最低价回升到30/Kg。根据最新Energy Trend样本统计，多晶硅最低价虽然仍维持在20/Kg，但是均价也上涨了3.68%。多晶硅价格两周来保持了止跌回稳的趋势。近日，外围市场或台湾地区也陆续风传硅料企业酝酿涨价，报出的硅料价格逐步上扬随着价格的回暖预期，一众多晶硅生产商的股价也受到抄底资金的支撑，表现十分强势。多晶硅的龙头企业保利协鑫能源(03800，HK)于1月12日大幅上涨13%、美股的太阳电池制造商龙头，无锡尚德也于12日大涨27%。而A股市场当中，乐山电力(8.62，-0.46，-5.07%)(600644)、南玻A(9.19，-0.57，-5.84%)(000012)、川投能源(11.44，-0.37，-3.13%)(600674)、天威保变(11.23，-0.34，-2.94%)(600550)等一系列多晶硅概念股也得到资金的追捧，相应上涨。对此现象，有机构认为，多晶硅上涨反映了库存消化的程度以及无效产能部份挤出的状况，多晶硅价格短期恢复性反弹不具备长期趋势，但反映行业状况正在逐步回暖中。

一个行业的衰落，紧随着政策面往往有相应的行动进行拯救，比如行业整合或提高准入门槛以减少市场供应。随着2012年的到来，光伏产业也看到一丝丝政策出手拯救的曙光。此前，发改委、商务部发布了《外商投资产业指导目录(2011 年修订)》，将多晶硅、煤化工等条目从鼓动类外商投资产业目录中删除，同时将薄膜电池、太阳能集光镜、超高功率石墨电级、200mm 单晶硅及抛光片生产、太阳能空调、太阳能干燥装置、太阳能电池、太阳能电站，加入成为鼓励外商投资产业。新的指导目录自明年1 月30 日起施行。去年12 月14 日，工信部对首批符合《多晶硅行业准入条件》企业名单进行公示，赛维LDK、乐电天威、江苏中能等20 家多晶硅企业成为第一批入围企业。行业准入政策在逐步实施当中。可见，连番政策的实施，主要目的是淘汰晶体硅的落后产能和限制外资投资，减少行业供应以提振产品售价;另一方面则积极引进外资投资晶体硅的下游产业，以增加需求。

海通证券认为，目前的光伏产业存在三大嬗变因素，共同驱动本次多晶硅价格小幅反弹：

(1)企业优胜劣汰，落后产能退出。据报道，工信部早先公布的20家符合《多晶硅准入条件》的企业名单中，其实有一大半已经停产多晶硅，行业格局正在重新确立，目前多晶硅全球前四大生产企业的产能就已经能满足整个光伏产业的下游装机需求，未来多晶硅产业的发展趋势或许将是寡头垄断局面;

(2)价格雪崩促使平价上网临界点加速逼近，并刺激下游装机容量未来的增加。开拓下游有助于行业价格的企稳，国际市场上的多晶硅最低价达到20/Kg，而国内价格已经跌破众多公司成本价20-23万元/吨，这样的价格对于下游发电站环节来说可以说是一个非常好的时机，上游价格下跌大幅降低了装机成本，事实上，并网发电是太阳能行业的最终目的，价格的合理化也是行业发展的必然趋势;

(3)国内启动弥补出口萎靡的缺口，国内光伏装机容量迎来了增长最快的时节。预计2011年国内装机容量超过之前普遍预期的1.5GW达到1.8GW甚至2GW是大概率事件，国内市场未来2-3年或将爆发，这将弥补了欧洲市场增速下降所造成的出口方面的部份缺口。

除了前两招控制供应和增加需求外，近日财政部办公厅、中住建部办公厅发布的《关于组织实施2012年度太阳能光电建筑应用示范的通知》也是对行业重大的利好。根据《通知》内容，国家为进一步提升太阳能光电建筑应用水平，对于建材型等与建筑物高度紧密结合的光电一体化项目实行政策补助，补助标准暂定为9元/瓦，对与建筑一般结合的利用形式，补助标准暂定为7.5元/瓦。

对于此政策，长城证券认为，此次通知可看做去年对于可再生能源建筑规划的一个具体落实，符合分布式能源的发展思路，更是避开大规模光伏发电集中并网问题的一个有效途径。从国外经验看，以德国和意大利为代表的光伏大国在其光伏政策的修订中也开始逐步鼓励小型光伏项目的安装，这其中的主体正是光伏建筑一体化项目。从补贴力度来看，虽然小型光伏系统的安装单价比大型电站略高，但是随着光伏产品价格的不断下降，补贴力度已经达到了安装成本的一半以上，经过测算，度电成本达到6毛以内，如果配合部分地方性补贴，完全可以实现用户侧的平价上网。“尽管现阶段仍然存在BIPV用户和电网的之间的博弈，不过长期来看我们非常看好BIPV的发展。建议关注相关标的包括BIPV系统设计的金刚玻璃、减反玻璃和双玻组件龙头亚玛顿以及港股的兴业太阳能等。”长城证券表示。